La economía se encierra cada vez más

El manejo del sistema cambiario que está haciendo el gobierno lleva a un creciente encerramiento de la economía, tanto por el lado de las exportaciones como de las importaciones.

En materia de exportaciones, la producción de bienes está cada vez más desalentada no sólo por los impuestos que se le aplican sino también, y sobre todo, por las restricciones arbitrarias a las importaciones.

El avance en materia de exportaciones industriales está íntimamente ligado a la factibilidad de las denominadas cadenas de valor que integran partes y servicios producidos en países distintos para lograr competitividad para el producto final. Con el tipo de administración burocrática y arbitraria, que está haciendo el gobierno de las licencias de importación, es impensado que se desarrollen actividades de exportación que no sean de bienes primarios e, incluso, peligra la continuidad de actividades que se desarrollaron en el pasado.

Si, luego de las elecciones del año que viene, continuara la actual organización del mercado cambiario, es muy probable que la próxima etapa sería la estatización del comercio exterior que tanto pregonaban los ideólogos estatistas en las décadas del 50 al 70. Eso significaría el encerramiento completo de la economía argentina y su virtual aislamiento internacional por irrelevancia.

Con sólo entender las virtudes de los mercados libres, el equipo del ministro Massa y el Banco Central podrían aventar este riesgo y preparar, para el próximo gobierno, el terreno hacia una unificación y liberalización del mercado cambiario que permita volver a abrir la economía y avanzar hacia la derrota de la inflación. Sólo si éste fuera el rumbo que se imponga a la economía a partir de 2024, es posible pensar que en pocos años se logre mejorar la calidad de vida de las familias y se creen suficientes empleos productivos como para incluir a toda la población en el reparto de los beneficios del progreso.

Desdoblamiento formal y transitorio del mercado de cambio

La propuesta que vengo pregonando desde que se establecieron los controles de cambio significa transformar al actual MULC, “mercado único y libre de cambios” que no es ni único ni libre, en un mercado comercial en el que se compren las divisas de exportación y se vendan las divisas para importaciones que se muevan físicamente a través de las fronteras. Los controles de cambio se limitarán a las operaciones que obligatoriamente se deben realizar en este mercado.

Todas las demás transacciones cambiarias, sean exportaciones o importaciones de servicios, típicamente las del turismo, así como las de naturaleza financiera, incluidas las vinculadas al atesoramiento o des atesoramiento de ahorros presentes o futuros y a las transferencias financieras, tanto de salida como de entrada de capitales, deberán cursarse en un mercado totalmente libre, en el que no participe el Banco Central, ni para comprar ni para vender.

Las virtudes de este tipo de organización del sistema cambiario son varias.

En primer lugar, todo el superávit comercial, que sigue siendo positivo, se transformará en compra de reservas por el Banco Central.

Al no tener que vender divisas para ningún otro motivo, tampoco enfrentará el dilema de fijar precios diferenciales según el motivo de la demanda, con lo que se evitarán las arbitrariedades que existen actualmente, Cualquiera sea la razón por la que la gente demanda divisas, el precio será único y determinado por la oferta y la demanda en el mercado libre.

Ya no tendrá razón de ser la existencia de un mercado negro porque la gente que ahorró en dólares billetes o en depósitos bancarios en el país y en el exterior, lo mismo que los turistas, podrán venderlos en el mercado libre al que deberán concurrir los que quieran transformar sus pesos en dólares para atesoramiento o cualquier tipo de pagos al exterior que no sea por importaciones.

Al habilitarse la entrada de capitales en forma plenamente legal, a un tipo de cambio que no está distorsionado por intervenciones discrecionales del Banco Central, la entrada y salida de divisas actuará como estabilizador del precio en el mercado libre.

El sector privado que consiga crédito en el exterior podrá ingresar esas divisas por el mercado libre con lo que se habilitará una fuente de financiamiento que hacia el mediano y largo plazo resultará seguramente más barata que el endeudamiento en pesos a tasas de interés que necesariamente tendrán que ser superiores a la tasa de devaluación en el mercado comercial. Como a la postre se producirá una unificación completa del mercado cambiario, la tasa de devaluación en el mercado libre terminará siendo muy inferior a la del mercado comercial.

¿Habrá espacio para utilizar herramientas como la del dólar “soja”?

La fijación de un precio especial por un tiempo determinado al dólar de algún tipo de exportación es una herramienta inadecuada e ineficiente. Las exportaciones aumentan cuando previamente ha aumentado la producción de bienes exportables. Para que ello ocurra, es importante que el productor, antes de decidir la inversión en capital de trabajo para producir el bien exportable, espere un precio que supere los costos de producción. El anuncio de un tipo de cambio más favorable por un tiempo determinado sólo sirve para adelantar ingresos de exportación, pero no para aumentarlos. Por el contrario, la incertidumbre que agrega este tipo de manejo cambiario puede desalentar la producción futura de los bienes exportables.

El aliento genuino y sostenible de todo tipo de exportación se producirá cuando se unifique totalmente el mercado cambiario, se eliminen las retenciones y los impuestos que encarecen los costos de la producción exportable y no haya trabas a las importaciones más allá del pago de los aranceles de importación, sin ninguna restricción de tipo cuantitativa.

¿Cómo se produciría la unificación cambiaria sin riesgo de Rodrigazo?

Desde el momento en que comience a funcionar el mercado desdoblado, la brecha entre los dos tipos de cambio no tiene porqué ser superior a la que hoy existe entre los dólares bolsa, contado con liquidación y blue y el precio oficial fijado por el Banco Central. Pero en la medida que el gobierno vaya logrando disminuir el ritmo de crecimiento del gasto público y de la emisión de pasivos del Banco Central, la brecha tendría que comenzar a cerrarse. Cuando renazca mínimamente la confianza en el manejo responsable de la emisión y el endeudamiento, el tipo de cambio libre tenderá a apreciarse y acercarse al tipo de cambio comercial. Cuando la brecha sea reducida, se podrá avanzar hacia la unificación sin un salto cambiario que desate expectativas inflacionarias por arriba de las determinadas por la inercia inflacionaria y la eliminación de la inflación reprimida. En ese momento el gobierno podrá y deberá anunciar un plan de estabilización y crecimiento capaz de revertir las expectativas desestabilizadoras que se alimentan en la actual desorganización de la economía. Desorganización de la que un ingrediente crucial es el sistema cambiario.

48 comentarios en «La economía se encierra cada vez más»

  1. Sr. Cavallo, me surgen dos preguntas tras leer su propuesta.
    La primera es que pasaría si se revierte el superávit actual de Cuenta Corriente; el BC seguiría perdiendo reservas y la expectativa de devaluación sería aún mayor. Sumado a que con pequeños superávits no alcanzan ya que necesitamos afrontar deuda externa, no es factible según mi punto de vista que la brecha tienda a disminuirse. Por otro lado, de mantenerse el dolar comercial las impo seguirán creciendo a un mayor ritmo en detrimento de las expo.
    Por último, aun cuando todo mi analisis anterior este equivocado, esta propuesta necesitaría de credibilidad, por lo que me surge preguntarle si la ve viable durante este gobierno y si cree que a JxC aún le queda suficiente margen de credibilidad despues de su primer experiencia.
    Saludos
    Felipe

    1. No hay sueravit de cuenta corriente, sí superavit comercial. La brecha dependerá de como se maneje la política monetaria. Un abrazo

  2. Buen día Dr. Cavallo.
    Veo que hoy la mayoría de los países son populistas porque retienen 1/3 de las ganancias de las empresas, justo la parte que generó su personal
    Es decir que la «plusvalía» les fue arrebatada a los empleadores para así engordar a un Estado populista.
    Milei lo puede revertir eximiendo del Impuesto a las Ganancias a las empresas que quieran participar ese dinero con su personal.
    Nuevas relaciones laborales!
    La adhesión será voluntaria para el empresario.
    Quien no adhiera seguirá tributando el 35%.
    revierte
    Una abrazo y gracias por todo!

  3. Muy bien Mingo. Siempre aportando constructivamente. Ojalá el ministro Massa lea y actúe en consecuencia. Como medida transitoria, a fin de llegar al cambio de gobierno, parece muy superior esta propuesta a cualquier otra que sea, a la vez, políticamente viable. Liberar totalmente o dolarizar, no es posible, con Cristina como celadora.

  4. Hola Dr., comparto con Usted lo del desdoblamiento del mercado cambiario; ahora, antes debería acomodarse el tipo de cambio oficial, ya que a $ 160 los números para el sector exportador no cierran. Por eso no se liquidan los cereales a ese precio, porque se sabe que ese tipo de cambio está retrasado, y el precio de la soja ($ 6.200) no cerraba, y si se lo hace a un tipo de cambio de $
    230, en donde la soja vale por arriba de los $ 8.000. Una prueba de ello es la oportunidad que se perdió en los principios del presente año de aprovechar el precio de la soja de más de 600 dólares la tonelada; en lo que para mi fue el error más importante en el manejo de la economía de Guzmán y en el BCRA de Pesce, que fue el de atrasar el tipo de cambio a partir de Enero de 2021 y la primera mitad del 2022, con motivos electorales, ajustándolo muy por detrás de la inflación.

    1. si Gustavo, pero la actualizacipon del tipo de cambio comercial tiene que combinarse con otros ajustes previos de precios relativos que están mas atrasados que el dólar exportador. Un abrazo

  5. Dr Domingo, porque es tan dificil para los gobiernos q tuvimos desde año 2008 en adelante aceptar q por los desaciertos económicos q tuvimos, la mayoría de los habitantes q trabajamos y producimos riqueza pensamos en resguardarnos en una moneda q no es el peso- es definitivamente el dolar- entonces hagamos lo planteado por economistas exitosos q en su momento lo demostraron con hechos en la función publica, y esto es un halago hacia Uds – Gracias por su aporte a la añorada estabilidad de los 90, unicas e irrepetibles- Un afectuoso saludo

  6. Muy estimado Dr, Domingo Felipe Cavallo:

    Reciba mis sinceras felicitaciones por sus acostumbrados y muy serios comentarios y por su labor cumplida.

    Muy cordialmente.

    Quintino P.Dell’Elce.
    Tel. 4.314.3265

  7. FINALMENTE FORMALIZAR LO QUE YA ESTA PASANDO Y EVITAR PASAR POR BONOS PARA LLEGAR A DOLARES O DESHACERSE DE ELLOS.

    1. Si, con la ventaja de que no se desalienta la entrada de capitales para financiar todo lo que sean pagos dre servicios y financieros. Ahora se estan financiando con el superavit comercial. Por eso no se acumulan reservas. Un abrazo

  8. Buenos días.
    Desde su punto de vista, cuál deber´ía ser el tratamiento cambiario de las exportaciones e importaciones de energía?
    Saludos, A.Zapiola

  9. Buenas tardes.
    Leyendo éste artículo me surgieron una serie de preguntas con respecto al Plan de Convertibilidad aplicado en 1989, en esa época yo tenía cinco años así que no recuerdo casi nada, y para colmo mi juventud transcurrió a fines de los ’90 y la primera década de los 2000, por lo cual su figura y la del plan de Convertibilidad estaban demonizadas.
    Por lo cual mi consulta es si existe alguna publicación, artículo o libro en el cual usted detalle el Plan de Convertibilidad, ya que me gustaría informarme de primera mano sobre el tema para tener mi propia opinión libre de cualquier prejuicio de terceros.
    Desde ya muchas gracias, espero su respuesta.

    1. Te recominedo que leas el libro que yo escribí con mi hija. Se titula Historia Evonómica de Argentina. Un abrazo

  10. Vengo leyendo su propuesta desde el primer cepo 2011-2015 Dr.
    ¿Conoce de alguna experiencia histórica, nacional o extranjera, donde se haya salido de una situación actual de ésta forma? Como para citar un precedente de efectos.
    Suponiendo que el día de mañana se aplicaran estos 2 únicos tipos de cambio. ¿Qué efecto inmediato cree que podría darse en los precios? Entiendo que técnicamente no debería haber impacto, a excepción, por supuesto, de los precios nomenclados en dólares, como importación de productos digitales que se pagarían al tipo de cambio libre (hoy no muy diferente al oficial más todos los impuestos).

    1. Es difícil econtrar situaciones de tanto desorden cambiario en el exterior, sobre todo porque son pocas las economías que tienen en la práctica dos monedas. Pero siempre que se salió de un gran desorden cambiario se avnazó hacia un mercado libre. Aquí al menos hay que dejar que funciones como mercado libre aquel en el que no se transan operaciones comerciales y luego, cuando se pueda, avanzar hacia la unificación total. Un abrazo

  11. Dr Cavallo, cuan grande cree que son las chances de implementación que la dirigencia política le asigna a esta propuesta? Gracias

    1. Si no inicia su aplicación este gobierno, seguro que el próximo va a tener que hacerlo. Un abrazo

  12. Estimado Domingo,
    Tengo para mí que el camino que usted propone -y viene proponiendo desde hace tiempo- de desdoblamiento cambiario como transición hacia un tipo de cambio único es el único posible para comenzar a normalizar la economía argentina en los términos que permite la actual dotación de factores de producción del país.
    Sin embargo, mucho me temo que el problema argentino está alejado de la intención de normalización en esos términos por parte del gobierno y también de lo que me he permitido llamar la “coalición de la decadencia”. Cualquier apertura hacia actores económicos que decidan libremente sus acciones contradice en forma directa la intención -que creo firmemente que no es un efecto no deseado sino una consecuencia coherentemente perseguida por el kirchnerismo- de hacer desaparecer a los sectores medios y generar un empobrecimiento general que permita la clientelización de toda o la mayor parte de la sociedad. Esa dirección es la seguida en Venezuela, señeros maestros de las miradas K.
    Ni siquiera otorgo un juicio de valor. Tienen derecho a querer eso para el país, tanto como nosotros de oponernos. Sin embargo, debemos tenerlo en claro porque ignorarlo ha llevado a demasiados actores no kirchneristas a pensar que sólo se trata de errores de política económica. Con este otro enfoque se comprenderá que no son errores sino profundos aciertos: la consecuencia está siendo la que buscan. No sólo están clientelizados los pobres de extrema pobreza, sino que lo han logrado con gran parte del empresariado, sectores de partidos políticos opositores y el aplauso de “intelectuales” y “artistas”. El bloque de poder se completa con los estrechos vínculos con el narcotráfico ya adueñado de gran parte del país y el alineamiento internacional con lo peor del planeta, lo menos democrático, lo menos abierto, lo menos moderno, lo más autoritario. Y el indisimulado apoyo del “pobrismo” que enaltece la pobreza y demoniza la prosperidad.
    Hace un año medio tuvo usted la deferencia de mencionar una nota mía en la que sostuve que de continuar el rumbo tomado por la administración kirchnerista, al terminar el mandato de Alberto Fernández nuestra situación sería muy similar a la de Venezuela. Lamentablemente, no me equivoqué. Enfrenta de plano a la Argentina moderna, la de la Constitución y el estado de derecho, a la que dejarán no sólo más pobre en los números de la economía sino también en el deterioro de sus instituciones, la labilidad del estado de derecho y la paulatina desaparición de los derechos ciudadanos, elementos éstos que, aunque “extra-económicos”, son imprescindibles para el renacimiento de esa Argentina que nos entusiasma pero va desapareciendo. Decía en aquella nota, “como una babosa a la que le echan sal, y se va disolviendo hasta morir”.
    Mis felicitaciones pues por su tenacidad en la prédica. Aunque no creo que llegue a nadie con poder en la coalición de la decadencia, es en mi humilde opinión un excelente punto de partida para empezar otro camino, si la política orienta el rumbo hacia un futuro diferente.
    Ricardo Lafferriere

  13. Estimado Mingo
    Excelente tu nota, cualquiera que mínimamente entienda de economía y de mercados reconoce lo correcto de tu propuesta. ¡PERO! En la Argentina siempre hay un pero, gran parte de nuestra dirigencia política, empresaria, gremial y judicial es CORRUPTA e INCOMPETENTE, ¡PERO! También esta gente es la que está al frente de todo lo que no funciona, para ser más explicito sí funciona !PERO¡ solo para ellos.
    ENTONCES mi querido amigo ¿Quién le pone el cascabel al gato?
    Este es el dilema en el que todos nos encontramos y no vemos la salida.
    Esperemos que esta tragedia nos haga reaccionar, de lo contrario como hacen hoy nuestros jóvenes ¡A EMIGRAR!
    Un fuerte abrazo Diego.

    1. Hay que alentar que algunos de los candidatos de la oposición tenga la inteligencia y el poder para ponerle el cascabel al gato. Un fuerte abrzo querido Diego.

  14. Estimado domingo : desde hace años presidente de una compañía pyme .
    Viví un situación donde realmente vi una marcada diferencia social entre los empleados y los dueños . Recuerdo entrar a mi trabajo sobresaltado de felicidad y comienzo a compartir cómo viví con mis hijos la apertura de regalos de reyes magos la alegría de poner pasto agua para los camelos más que los regalos era vivir uña fantasías con mis hijos que fueron inolvidables
    Al preguntarles a ustedes cómo les fue ? Todos me respondieron nosotros entramos a las 7 am salimos a las 6 y nosotros no podemos disfrutar reyes
    Un respondió yo tal vez lo festeje el domingo. Otra chica see puso a llorar y dijo yo no quería venir
    Hoy mi empresa les regala la mañana de reyes a todo y cerramos todas las suc . Con todos los feriados que hicieron no le dieron nunca a la verdadera igualdad social

    1. Tenés razón Martín. Ojalá muchos emresarios tuvieran tu actitud porque nada se puede esperar de este gobierno fabricante de pobres. Un abrazo

  15. Mi mayor admiración y respeto Dr Cavallo. Por la claridad en sus conceptos, por su incansable análisis y por el gran aporte a la economía argentina, la historia hará que cada vez más entiendan lo valioso que es.
    Saludos

  16. Dr., esta sería una de las medidas «madre» que debemos hacer
    No menos importante es reorganizar el Ejecutivo, a fin de racionalizar el gasto público y dar señales inequívocas de cambio de paradigma
    6 ó 7 Ministerios, con personas idóneas, ejecutivas, con la decisión de desenmarañar las distintas trabas de la Administración Pública a todos los sectores
    Trabajar para liberar el potencial creativo de los individuos y que esto sea la base de un crecimiento sostenido

    1. sin duda, lo que aquí propongo es sólo relevante para alir del actual desorden cmabiario. Salir de la crisis que nos agobia requiere de muchos otros cambios. Un abrazo.

  17. Buen día Mingo.
    Excelente trabajo y consejos para mejorar la difícil situación económica y política que vivimos, con el que coincidimos plenamente, idea que he dicho e inclusive escrito (La Voz), desde hace mas de dos anos.
    Como otros beneficios del consejo, yo agregaría que el gobierno, a través del BCRA podrá tener razón de los movimientos de divisas, mediante las informaciones que obligadamente tienen que enviar las instituciones controladas y autorizadas a operar en cambios (Bancos, Financieras, Mutuales, Casa y Agencias de cambios,. etc), datos tan importantes para poder definir políticas económicas, y además alinear el desordenado mercado de cambios, frente a la Afip, Uif, Ansess, etc., por las innumerables cuevas y/o arbolitos interviniendo, sin ningún control ni exigencias, requisitos estos, que se traducen en costos y no les permiten a las entidades fiscalizadas, competir con ese mercado marginal.

  18. muchas gracias por sus informes dr. cavallo, un orgullo leer sus escritos y aprender de los mismos. Me gustaria que apoye un poco mas a Milei, ya que es el unico que presento un programa economico integral que la gente quiere escuchas, ni JXC ni las Palomas (larreta) hablan de un plan monetario ni de estabilización. Un saludo. Federico.

    1. Yo lo apoyo a Milei, pero él tiene que pelear menos con Juntos por el Cambio, porque cualquiera de los dos que gane la elección, tendrá que colaborar con el otro. Un abrazo

  19. Dios lo oiga, Dr Cavallo, y la ciudadanía argentina no vuelva a avalar, como hizo en 2019, a esta banda corrupta, inescrupulosa, saqueadora del estado, y extremadamente ignorante. Aunque siento que son demasiados años de deseducacion y de hiperestatismo parasitario.

  20. La tendencia ideológica es al encierro.(Lo mismo pasó con la pandemia).
    Ahora que menciona la palabra economía, yo sacaría economía de la escuela media,dr. CAVALLO.
    Sinceramente me cansé de oir hablar de economía (macro) a adolescentes y jovenes que todavía no saben lo duro que es vivir.Influenciados por ideas, setentistas terminan hablando como si fueran premios nobeles.
    Saludos.

    1. es cierto que muy frecuentemente a los jóvenes se le deforma la mente en la escuela secundria, pero la solución no es dejar de tocar los temas relevantes sino tener mejor preprados a los docentes. Un abrazo

  21. Una pregunta sobre el Acuerdo Mercosur-UE, En caso de que exista una posibilidad de acuerdo comercial en los que los Beneficios del comercio se repartan ≈ 35/65 % en favor de la UE segun el acuerdo actual que proponen.
    Segun algunos analistas, aun aceptando ese mal acuerdo comercial obtendriamos una mejora de ≈3-5% que sin ningun acuerdo.
    La peor parte del acuerdo la recibiriamos nosotros, porque ponen la escusa «medioambiental» para arancelar los Comodities agropecuarios y proteger a sus productores en europa, mientras nosotros pagariamos el pato e importariamos sin barreras sus bienes con valor agregado (p/d: que tambien fueron producidos emitiendo CO2 de origen fosil).

    ¿conviene comerciar si el reparto del beneficio es marginal, o es mejor no hacer un acuerdo si los beneficios no se van a compartir de forma equitativa?..

    A lo mejor, el mercosur que creo menem es algo anacronico que quedo ya obsoleto, y convendria disolverlo para avanzar hacia acuerdos bilaterales entre paises y bloques como hizo chile con el TLCAN

    1. Yo tambien considero que lo acuerdos bilaterales a la chilena son mejores,pero no habría que despreciar el avance que ya se logró en la negociación Mercosur Unión Europea. Un abrazo

  22. Dr. Cavallo:
    Usted advierte sobre la estatización del comercio exterior y la prédica de los ideólogos estatistas de las décadas del 50 y el 70. Yo con mis 80 años viví la experiencia nefasta del IAPI (Instituto Argentino de Promoción del Intercambio).

  23. DR:
    COnsidero que más allá de toda la espantosa ideología de cfk, el problema grande del país hoy es la capacidad de veto que tiene maximo kirchner. En lo práctico puede vetar cualquier decisión; y es muy intolerante con quienes piensan.

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