Preparémonos para el viento de frente…

Ojala no llegue, pero hay una fuerte tormenta en el horizonte. Lo que fue un fuerte viento de cola puede llegar a transformarse en un fuerte viento de frente e incluso un huracán.

Hasta la semana pasada yo tenía la impresión que los Bancos Centrales y los Tesoros de los Estados Unidos, de Europa y de Japón iban a hacer los máximos esfuerzos por evitar que la crisis financiera se profundizara. No para proteger a los accionistas de las entidades financieras, pero sí para evitar que se produzca un proceso desordenado de liquidación de activos en respuesta a las urgencias por saldar pasivos con acreedores espantados. Tenía dudas sobre la fortaleza de las herramientas monetarias y fiscales que manejan esos gobiernos, pero no contaba con que decidieran no utilizarlas conforme a una regla clara de intervención frente a las crisis.

Lamentablemente el hecho de que en el caso de Lehman Brothers no aplicaron la regla que habían comenzado a insinuar cuando promovieron la compra de Bear Stern por parte de JPMorgan, ha creado ahora más incertidumbre sobre la suerte de los otros bancos de inversión y compañías de seguros e incluso de los bancos comerciales que han comprado bancos de inversión. En Argentina tenemos mucha experiencia sobre los problemas que crean las corridas bancarias cuando los acreedores, sean tenedores de bonos o depositantes comienzan a sospechar que los bancos y sus deudores no tienen capacidad de pago de todas sus deudas vencidas o por vencer en el corto plazo.

En la medida que los acreedores de los bancos de inversión y de las compañías de seguros que han recibido fondos de terceros para administrar, han vendido seguros de default o se han endeudado para comprar activos sobrevaluados en la época de bonanza, exijan la devolución de sus acreencias o el cobro de sus seguros ante la realización de los siniestros, los bancos de inversión y las compañías de seguros tendrán que vender sus activos, lo que provocará una nueva baja de su precio y mayores pérdidas. Y así sucesivamente. Es imposible predecir la caída final en el precio de los activos y cuando comenzarán las compras de oportunidad, único mecanismo que puede ponerle un piso a este proceso.

Es decir, que ya está en marcha una deflación de los activos, que comenzó con el precio de las viviendas en Estados Unidos y algunos países europeos, pero que se está extendiendo a los activos financieros y a muchos activos reales.

Sobre el efecto de un proceso semejante iniciado en los mercados de capitales luego de años de bonanza y exceso de optimismo tenemos un caso relativamente reciente y muy elocuente: Japón entre 1990 y 2001. Japón había crecido durante casi 40 años y a finales de la década del 80 era tanto el optimismo y el triunfalismo que se sobrevaluaron todos los activos. Sobre todo las propiedades inmobiliarias. Cuando se pinchó la burbuja comenzó una crisis financiera que mantuvo prácticamente congelada la actividad bancaria durante 10 años, sin que las empresas y familias se atrevieran a demandar crédito y sin que los bancos se animaran a ofrecerlos. La economía tuvo algunos años de recesión y toda una década de estancamiento.

Esto mismo puede pasar ahora con la economía global, al menos con la de los países más avanzados, Estados Unidos, Europa y Japón. La única luz de esperanza es que las economías de los países emergentes, básicamente China e India, logren seguir creciendo, no ya a través del impulso de la demanda por sus exportaciones sino a través del aumento de la demanda interna. Esto ocurrirá sólo si la estructura productiva de esas economías es suficientemente flexible como para reorientar su producción hacia el tipo de bienes y servicios demandados internamente. No es seguro que ocurra, pero es una posibilidad que permite alentar esperanza. Yo diría que tal como van las cosas en los países más avanzados, es la única posibilidad.

Por eso no cabe esperar que los precios de las commodities sigan creciendo. Muy por el contrario la tendencia será a la baja, tal como lo vienen insinuando los mercados desde hace un mes, y no bajarán a los niveles de la década del 90 sólo si China a India siguen creciendo. Además el crédito será muy escaso para la mayoría de los países, empresas y familias y nulo para países como el nuestro que aún no ha normalizado su relación financiera con el exterior.

Por consiguiente es imprescindible que el gobierno se prepare para ir reduciendo y finalmente eliminando los impuestos distorsivos, especialmente las retenciones a las exportaciones, que elimine también la inflación reprimida y luego de sincerar los índices oficiales ponga en marcha una política de estabilización como la que sugerí en mis cinco notas sobre la lucha contra la inflación. Por supuesto, como señalé entonces será imprescindible hacer el máximo esfuerzo por recuperar el crédito, aún en el contexto de crisis financiera global que estamos viviendo. De otra manera la estanflación que ya estamos sufriendo se tornará más grave y pondrá en peligro la paz social.

443 comentarios en «Preparémonos para el viento de frente…»

  1. Doctor,
    Yo no entiendo nada de economía, asi que perdon si pregunto una burrada. ¿Cuanto tiempo estima usted que puede llegar a durar la crisis economica?
    Gracias por el tiempo,
    Toto

    1. Usted se refiere a la crisis financiera global? Yo creo que las crisis financieras nunca duran mucho, son como las hiperinflaciones, pero las consecuencias sobre la economía real sí pueden ser prolongadas. Por ejemplo en Japón la crisis de 1990 produjo una década de estancamiento.

  2. Estimado Dr. Cavallo,
    Leo sus articulos con la asiduidad con que ud. comenta y casi siempre coincido con sus analisis, a pesar de mis limitados conocimentos en economia (version micro/macro) y finanzas. Solo soy una researcher en mathematics. Si! de esos que, con malas intenciones le adjudican que nos mando a lavar los platos. Dr., yo pertencia al conicet en esa epoca, tan solo para blanquear mi situacion, le aclaro que nunca jamas antes visto, nuestros salarios fueron mejores, por un lado, y por otro, jamas compre tantos libros en amazon como durante su gestion. El dolar competitivo tal vez beneficie a unos pocos amigos empresarios, no asi a la ciencia.
    Un comentario tonto, los paises baratos son baratos para los que viven en los paises caros…..como destino de recreacion.
    Para finalizar, solo dos comentarios: a) es la primera vez desde que vivo en Belgie (vlaamse gemeenteshcaap) que un supermercado ‘popular’ (Lidl o Aldi, ahora dudo) en su propaganda grafica (que llega a su mail box, no una sobredosis de publicidad en la via publica ni televisiva) alude al tema de la inflacion, que era obvio.
    b) Aqui los tecnicos son tecnicos, y el que no lo es, no opina. No imagino a alguien no matematico verso en el tema, discutiendo sobre los espacios de Sobolev. Y esto me indigna! Las descalificaciones de las que ud. ha sido objeto, no tienen parangon. Y aun asi, en la lucha. Mis respetos por ello, ademas de gracias por el espacio,
    con respeto.

    1. Muchas gracias Silvia. No se imagina la alegría que me produce su mensaje. Sobre todo viniendo de una investigadora en Matemáticas.

  3. QUERIDO MINGO; LO QUE ESTA OCURRIENDO ES UN CATACLISMO. YO CREO QUE ES INCONMENSURABLE EL DAÑO QUE ESTA SUFRIENDO EL SISTEMA CAPITALISTA. PIENSE UD SOLAMENTE EN LOS PLANES 401K DE LOS GRINGOS..Y LAS AFP/AFJPS DE LATAM. EN FIN. MI DUDA ES ECONOMICA. EN UN ESCENARIO TAN RADICALMENTE CAMBIANTE: CUAL SERA LA MONEDA DE CAMBIO Y COMO SE VALUARAN LAS COSAS? NOS ACERCAREMOS AL TRUEQUE. ANOCHE SIN PODER DORMIR PENSABA QUE HAY QUE COMPRAR QUESOS, JABONES, VACAS, ESCOBAS, DENTIFRICO, COSAS DE POCO PERO CONCRETO VALOR, YA QUE ESO TENDRA UN VALOR QUE SERA TRADED POR OTRA COSA CON VALOR. JUEGUESE MINGO: NO CREE QUE SE FRACTURO EL PARADIGMA DEL DOLAR (Y DE TODAS LAS OTRAS MONEDAS). TODO LO QUE SE ESTA HACIENDO AHORA CON LOS SALVATAJES LO DEMUESTRA. LA MONEDA ACTUAL ES SIMPLEMENTE PAPEL PINTADO DE LINDOS COLORES!! Y ASI EL SISTEMA MISMO SE CARGO AL SISTEMA. Y EN 2/3 SEMANAS NO MAS. NO SERA UN PASE MAGICO DE BUSH Y SU VALET ANTES DE DEJAR EL SILLON? UN ABRAZO MINGO Y UD SIEMPRE HA TENIDO PELOTAS Y SIGUE DANDO LA CARA PUDIENDO ESTAR TRANQUILAMENTE DESCANSANDO EN DONDE LE PLAZCA.

    1. Yo no creo que la situación llegue a ser catastrófica. Si creo que en los Estados Unidos y en todo el mundo más desarrollado puede haber varios años de estancamiento como los hubo en Japón durante la década del 90. Fue duro pero el sistema siguió funcionando. El nivel de vida y de organización que alcanzaron estas sociedades le ponen un piso a la crisis.

      1. Dr. Cavallo

        Disculpe Ud. pero comparto los temores de QUICKNORISK, la crisis de que Ud. habla fue más local y barata que esta, tenían monedas donde refugiarse y los japos son otra clase de gente. ¿Que ocurriría si en medio de todo esto los mismos del 11/09 logran su soñado objetivo de estallar algo nuclear en EEUU? ¿en realidad esta crisis no comenzó ese día?
        Saludos

        1. Bueno Antonio, pero no tenemos que ser tan pesimistas.Por supuesto que puede haber catástrofes nucleares pero con o sin crisis financieras. Si mezclamos todos los riesgos y nos amargamos por anticipado nos podemos llegar a morir de angustia y miedo.

  4. Dr. Cavallo: muy buena síntesis de lo que esta suciendo y podría suceder.
    Además era para saber como comunicarme con usted, porque en su ultima entrada me dijo que me iba a mandar alguno de sus libros y le deje mi mail pero no se si lo vio que es franco.coroso@gmail.com Soy el que le pregunto por algunas recomendaciones para leer y me dijo que si estaba por ir a Buenos Aires le mande un mail, pero no tengo a que dirección hacerlo.
    Desde ya, muchísimas gracias por su tiempo y por brindarme la ayuda que necesito.
    Me olvida de decirle que acabo de leer su nota en La Nación On Line y me gusto mucho también.

    Franco

  5. Estimado Domingo,
    Es dificil pretender sugerir algo desde el llano, sin embargo tal vez por la tozudez de no tolerar que no existan otras opciones en la politica argentina, me permito recomendar a usted y vuestro equipo de trabajo que se articule un mensaje al pueblo argentino. Que siente una base activa de comunicacion con la gente.
    La carencia de alternativas y o planes de trabajo concreto que sufrimos a diario en este pais da tambien la oportunidad de presentarse y re-armarse politicamente.
    Sera necesario articular un mensaje politico, una autocritica certera, pero fundamentalmente un modelo de trabajo concreto para discutir a todo nivel.
    Es posible instaurar una discusion sobre bases concretas que permita discriminar un pensamiento claro y frontal como el suyo frente a las clasicas y confusas posturars del gobierno y la oposicion.
    Estoy seguro que estara evaluando esta alternativa y de ser asi me gustaria compartir algunas ideas por este medio.
    Un gran saludo,

    1. Pronto estará en las librerías un nuevo libro mío que trata de hacer un aporte en ese sentido. Y este sitio también tiene el propósito de contribuir a la discusión que usted propone.

  6. Dr Domingo Cavallo:, Ha pasado el tiempo y de que manera. fui y soy una persona que compartió, comparte, defendió y defiende su figura y sus ideas, que tanbién son las mias.
    Siempre practiqué un compromiso viceral con mi pais. A tal punto que cuando Ud se presentó como candidato a presidente me auto asigne la tarea de verificar que en los colegios, en los cuales, podia constatar que no faltaran sus papeletas de votación lo hacia. Y en mi vehiculo particular trasladaba papeletas para entregar a los presidentes de mesa para su repocición.
    Estimo que todos tenemos la obligación de jugar un papel de hacedor para con nuestro pais, pero también creo que las personas que tuvimos la suerte de accceder a una pocición, educativa, cultural, intelectual, social, mas independiente nos caben las mayores responsabilidades y las mayores tolerancias.
    Por lo que lo convoco con todo respeto a ver la manera de comprometer su esfuerzo en pos de un futuro mejor para nuestra patria.
    Agradesco este espacio, y espero la oportuniodad de café de por madio tener el placer de conocerlo y escucharlo.
    Atte Ing Manuel van Cauwlaert

    1. Con mucho gusto Manuel. Lo vamos a invitar a una reunión que organizaremos con otros visitantes a este sitio apenas esté de regreso en Buenos Aires. Ahora estaré en el exterior por un mes.

  7. ESTRUCTURAS: Estimado Dr. coincido con usted, lo que digo que es un tema que tiene la PRIMERA prioridad y nadie salvo alguna perosna (por ejmplo usted) dedican su tiempo a esto, el resto nada y los comunicadores nada, en definitiva creo que seria mas que importante llevar un mensaje didactico y muy claro sobre estos temas que a mi juicio no solo se limitan a lo economico, si no que avanzan sobre cada uno de los aspectos organizativos de la Republica, tales como la organizacion de provincias, la organizacion de los poderes etc etc

    otro tema es la Prohibicion de palabras como por ejemplo orden eficiencia y otras

    Nuevamente Dr.

    gracias por su tiempo y un saludo

    Adolfo Puissegur

  8. Dr. Domingo Cavallo
    Mi nombre es Romina Herrera, soy estudiante de periodismo y tengo que hacer un trabajo para la materia “Periodismo Político” del último año de la carrera. Es un trabajo conjunto entre la Universidad y la Agencia de Noticias NA. Sería muy interesante para mí poder realizarle una breve entrevista a Usted, por la relevancia de su persona como actor político en la Argentina.

    Agradezco su atención, quedo a la espera de una pronta respuesta.
    Le dejo mis datos: Romina Herrera (15) 5971-3934 E-mail: romina_herrera@yahoo.com.ar
    Saludos,

    Romina Herrera.

    1. Romina,
      Estoy de viaje por un mes y además casi no estoy concediendo reportajes porque no me queda tiempo. Le sugiero que arme su investigación utilizando todo el material que le ofrece este sitio.

  9. Creo que la situación argentina se acerca a ser desesperante (o exagero?): el crédito externo cerrado y los países empezarán a aumentar su producción de alimentos, se reducirá el precio de los commodities y la inversión productiva seguirá sin llegar. La exigencia por el pago de la deuda puede llegar a aumentar.
    Me pregunto qué sostendrá a este gobierno (y al país con ellos) en pie y, por sobre todas las cosas, qué cambios estructurales positivos habrán producido para enfrentar este contexto.

    Nanopoder

  10. Estimo que Uds se debe estar preguntando hasta donde llegará la crisis y como de semejante intervención por parte del Estado en tamaño salvataje, dado que ese dinero es dinero de contribuyente. Es justo que se privaticen las ganancias y se socialicen las pérididas?
    Me agradaría saber su opinión

  11. Dr: En prinicipio lo felicito por el sitio y por su entusiasmo al tratar los temas de nuestra economía. Yendo a mi consulta que a riesgo de sonar un tanto mundana me atrevo a transmitirle. En el actual contexto cual seria la manera mas apropiada de resguardar los ahorros en el caso de un pequeño ahorrista? Es cierto que no es una pregunta muy pretensiosa pero sin duda que no deja de ser una cuestion trascendente para aquellos que con mucho esfuerzo logran acumular un pequeño capital. Muchas gracias y siga adelante con el sitio que es muy interesante.

    1. Cuando hay fuerte inflación no hay formas fáciles y seguras para preservar los ahorros. Si uno no necesita mantenerlos en forma líquida una inversión inmobiliaria puede ser mas segura. En Argentina no ha habido burbuja inmobiliaria y por ende no hay grandes riesgos de desvalorización de las propiedades.

  12. Dr. Cavallo, esta crisis económica, que aqueja al mundo nos aqueja nosotros también, por más aislados que estemos. Y eso debe tener una solución… Por eso le pregunto, ¿si hoy, usted fuera presidente o ministro de economía, cuales serian sus acciones para evitar, dentro de lo posible, que Argentina sea golpeada?

    Desde ya, agradezco su respuesta.

    1. Hoy por hoy enfrentamos más riesgos por los errores internos que por la crisis externas. Esta sólo nos puede afectar por la baja de los precios de exportación, pero este efecto debería ser atenuado eliminando las retenciones. El problema es que este gobierno equilibró las cuentas públicas echando manos a esos impuestos distorsivos y, por consiguiente, ahora puede aparecer un déficit fiscal. Lo único que se puede hacer es ser mas austero. Para ello habría que eliminar la inflación reprimida y los subsidios.

  13. Estimado Dr. Cavallo: He leído que ahora Néstor quiere impulsar a través de la Presidente (dijo: -“Cristina está de acuerdo…”-), una reforma a la ley de coparticipación. Para el año electoral que se viene es muy conveniente, ya que Pcia. de Bs. As. le debe estar demandando muchísimo dinero. Me parece que se va a repetir la historia que Ud. cuenta, de que en el 96/7, como había elecciones Menem y Duhalde eligieron priorizar los gastos electoralistas a las cuentas de las provincias. Y eso que en aquella época como Ud. había ordenado la economía, había un panorama que permitía pensar en gastos. Todavía me acuerdo del énfasis que Ud. ponía en exigir que las provincias no se endeudaran, y los viajes de algunos gobernadores a la Rosada consiguiendo plata… Me imagino sus sentimientos en ese momento, ¡se lo veía sifrir como si estuviera pagando de su bolsillo!. Qué Ministro que fué Ud. Bueno, pero volviendo al tema de Néstor, creo que para hacer un buen papel en las legislativas va a gastar lo que no tiene. Y encima hay inflación, y la recaudación va a disminuir por los motivos que Ud. explicó. El panorama no es bueno. Es probable que haya que contratar los servicios de la Consultora de la flia. Kirchner, que funciona bajo la forma de una S.A., figurando Máximo Kirchner como Director ?? y Néstor y Cristina como Directores ad honorem o suplentes (una truchada). y sabe una cosa? Nadie dice nada !. Luis

    1. Sería bueno que los gobernadores le tomen la palabra a Kirchner pero no para pelearse entre ellos por la distribución secundaria (es decir por el coeficiente que le corresponde a cada una a costa de las demás) sino para obligar a la Nación a coparticipar impuestos que ahora sólo maneja la Nación y termina distribuyendo entre las provincias en forma arbitraria. Es decir, premiando a sus aliados y castigando a los que no le responden. No sólo está el peligro de que ante las elecciones gasten de más, sino que además beneficien a algunas provincias y perjudiquen a otras según lo que les convenga electoralmente.

  14. Dr Cavallo. Como cree que toda esta turbulencia puede tener un efecto en la cotización del dolar en nuestro país,
    aún cuando el dolar se este debilitando frente a otras monedas por el pobre desempeño de EU en los último años.
    Si Ud cree que esto podría ocurrir, cuando estima Ud que suceda? en el corto plazo, mediano o por ahora no cree
    que eso sea factible ya que el Central tiene espalda para inyectar liquidez de esa moneda en la plaza local.

    Muchas Gracias por tiempo

    1. Marcos, no puedo hacer predicciones sobre la evolución del precio del dólar en nuestro país, pero si lee con cuidado los distintos posts de este sitio encontrará mucho material para analizar el tema por usted mismo.

  15. Dr. Cavallo

    Quería saber su opinión sobre si seria bueno hoy estar en una canasta de monedas u oro, a nivel reservas nacionales.

    Gracias

    1. Pronto saldrá un nuevo libro mío que analiza este tema. No es una pregunta que pueda contestar en pocos renglones. Mientras tanto le recomiendo leer mi artículo Régimen Monetario y políticas cambiarias que está en la página de artículos en español.

  16. Mingo, dada la situacion de los bancos en EEUU y del nivel de endeudamiento que tiene la gente, esto trae una restricion del gasto o sea menos compra de productos chinos.-
    La pregunta es: no cree ud. que los chinos van a buscar otro mercado para colocar toda esa produccion ?
    el mercado va a ser dirigido hacia quien le venda para tratar de compensar la balanza comercial.-
    Chile por ej. tiene un acuerdo sobre cobre, pero no creo que importe tal volumen de productos chinos, Brasil tiene una politica similar o sea fomenta las exportaciones de manufacturas, con creditos blandos y antes lo hacia con reducion de impuestos; y por aqui como andamos………??????????
    El nivel de control de la aduana ? el canal verde ? las empresas de confianza como les llaman ahora ?
    o vamos a repetir la entrada de containers con ropa usada ? o ahora son PC usadas ?
    la industria textil recien se esta recuperando, el de maquinas herramientas, el de sopladoras para p.e., envasadoras, etc. recien esperaban para 2007 poder reiniciar de nuevo la fabricacion de equipos.-
    Ud. fue el mentor del canal verde ?
    En Mexico con el sistema de entrada temporaria para procesar textiles o maquinas herramientas pasaron de exportar -Cifras de Bancomext- 20.000 mill de dls a 200.000 mill de dls
    Aqui el material entraba al pais por el canal verde y ……..????????
    Que objetivo tenia el famoso canal verde ?
    Porque no se implento un sistema de control diferente del material, con un vademecum mercosur para los aranceles ? o sea una metro de textil facturado en Hond Kong- Sangahi etc. no tiene valor para aplicarle un arancel, ahora cambiaron el sistema en las motos-bicicletas y repuestos por ej.-
    Pero ese producto tiene que tener un valor mercosur en acuerdo con Brasil, sobre ese valor se debe aplicar arancel, por kg, metro, unidad, etc.
    le doy un ej. Brasil me pasaba 150 dols una bici, costo FOB- y segunb el pte. de Py em Iquique entraba una bici con factura de 20 dls. SON 130 DLS ????

    1. Mario, si el canal verde es una forma aleatoria de controlar por muestreo es una cosa. si lo utilizan para dejar entrar la mercadería de los acomodados es otra. si no hay una conducción muy honesta en la aduana es muy difícil asegurar que los controles serán eficaces. Con respecto a la forma de aplicar aranceles y valuar la mercadería hay normas muy claras de la OMC que se deben respetar. La competencia china es una realidad que deben enfrentar todos los países. Si nosotros discriminamos en contra de los chinos, ellos pueden terminar discriminando contra nosotros y, mal que nos pese, China en el futuro será más importante que todo el mundo desarrollado, por la simple razón que es la nación más poblada del mundo y que han encontrado la forma de ser cada vez más eficientes.

  17. Estimado Dr Cavallo,

    Soy un Ingeniero mecánico, al cual le está interesando la economía. Hay algo que no puedo entender, y es lo siguiente; por que nos perjudica que bajen los bonos argentinos? ya que a mi pobre entender cuanto mas desvalorizados estén nos sería mas fácil la recompra de los mismos. Disculpe lo básico de mi pregunta, pero es algo que no lo puedo comprender.
    Le mando un abrazo, y creo que tendría que volver a la función publica, pues la Argentina lo necesita.

    1. Nos perjudica porque no tenemos recursos para recomprarlos y porque el bajar ello significa que la colocación de nuevos bonos sólo podrá lograrse si ofrecemos rendimientos iguales a la de los viejos. Al bajar el precio de los bonos, aumenta la tasa de rendimiento de los mismos. Si anunciáramos que tenemos la plata para recomprar los bonos, su precio se va a las nubes y el costo del nuevo endeudamiento baja. Eso es lo que significa crear confianza. Pero, lamentablemente, todo el mundo sabe que no tenemos esos recursos.

  18. Dr. Cavallo, en primer lugar lo felicito por este espacio, deben ser pocos los países donde un ex-Ministro de Economía se preste al debate con la ciudadania, realmente esta iniciativa suya me parece fantástico.

    En segundo lugar, y con respecto al tema de su mensaje, ¿cuál deberá ser el rol de los Estados en un futuro para evitar estas crisis de especulación financiera que derivan en recesión?, ¿no se aprendió nada de la Crisis de ’30?. Sobre todo en un tema tan delicado como la vivienda o los alimentos que son una necesidad básica de la humanidad, ¿debe permitir el Estado que sus valores sean determinados por factores especulativos?.

    Saludos cordiales y, de nuevo, felicitaciones y gracias por este espacio.

    1. Esta es una cuestión muy importante a la que espero referirme en futuros artículos y a la que me refiero en mi nuevo libro que estará en la librerías a partir de diciembre.

  19. Sr. Cavallo, mi nombre es Alejandro, tengo 24 años y trabajo de Técnico Quimico en una empresa multinacional que fabrica quimicos para la construcción; he notado en los ultimos años un importante crecimiento de la producción industrial, caso contrario a la epoca pre-devaluación. Considero a su vez que el crecimiento de un pais se basa en la industrialización del mismo, que el modelo agroexportador se encuentra agotado (conclusión de Domingo F. Sarmiento en su ultimo exilio), que el agro debe estar centrado en abastecer el mercado local y este devolverle al pais las manufacturas necesarias para la vida actual.
    No cree ud que la devaluación fue positiva?
    Cual es el modelo de Pais que necesitamos?

    Desde ya muchas gracias por Su espacio; y aunque no comparto el sentimiento positivo que algunos tienen por ud. admiro sus ganas de seguir trabando por el Pais, y por contestar nuestras preguntas.
    Muchas Gracias.

    1. Alejandro, la respuesta a su pregunta está en un post que subí a este sitio en 2005. Se llama “crecimiento empobrecedor”. Las ideas que usted menciona han sido refutadas por la teoría y por la realidad hace varias décadas. Imagínese, usted utiliza las reflexiones de Sarmiento a fines del siglo 19 para referirse a un tema del siglo 21. La devaluación lo único que trajo es inflación. La reactivación industrial tuvo su origen en el mejoramiento de los términos de intercambio y si la devaluación ayudó a las empresas a resolver problemas de endeudamiento lo hizo a través de un efecto redistributivo tan negativo, que puso en marcha presiones sectoriales y conflictos sociales que sólo se acentuarán si siguen utilizando al Precio del Dólar como instrumento de desarrollo. Los países no crecen por alquimias monetarias. Los países crecen cuando se invierte eficientemente en sectores para los que el país ha desarrollado ventajas competitivas o tiene ventajas comparativas.

  20. Señor Cavallo, posteé esta duda sincera en el marco de la ignorancia. Sabiendo sus pergaminos en el marco de la economia, le consulto algunas cosillas q se q usted tendrá la ambilidad de contestar, pues como he visto en una nota del dia 18 de sept. q usted da a ese medio, entiendo q usted contesta personalmente los posteos q los usuarios de su blogg le dejan en el marco de las inquietud o el dialogo. Usted como se consideraria en el marco las corrientes economicas historicas: keynesiano no creo, pero amigo de las teorias de Milton Fridmann acaso? Ahora como estudiante de ciencias sociales, desearia saber q piensa usted del Seguro de Cambio q auspicio bajo el gobierno del general Bignone? por que lo hizo? por que auspicio usted esta medida? cual es la esencia de esta norma economica tomada por usted en esa epoca? Q se quizo evitar con ella? como usted calificaria el comportmiento del empresariado argentino con esta medida? Y como ve los resultados al dia de hoy, luego de tantos años? Señor Cavallo, verá q posteé algo similar con un nick distinto mas abajo, pero creo q el significado de mi nick puede ser inconveniente, así q le escribo este ampliado. saludos cordiales y espero su pronta respuesta.

    1. Maximiliano. Si navega por este sitio encontrará todas las respuestas que busca. Si lo que está en los distintos posts y artículos no es suficiente para aclararle las dudas, le ofrezco enviarle los libros que tengo disponibles. Envieme su dirección a www@cavallo.com.ar

  21. Sr. Cavallo ; hoy leí un reportaje que le hicieron a ud en el diario La Nación.
    En RSS de La Nación ; créame , le agradecería que ratifique o rectifique lo ahí dicho.
    Según la nota ud dice; no me consta si esta tergiversado ; “ Solo no publico los mensajes con insultos”.
    Ud me censuro varios míos, sin insultos a nadie; solo enviados con una filosofía diferente a lo que ud considera conveniente para ud o para la filosofía que ud cree debiera tener el blog.
    Nunca mas volví a entrar al blog , ni quería hacerlo; pero no puedo dejar pasar semejante cosa, sin que ud la aclare ; cuenta hasta ahora con toda mi confianza; pero siempre me queda el entripado con los liberales. Siempre me pareció que tienen un trasfondo facho , o autoritario o como le guste a ud nombrarlo.
    E aquí lo que pretendo; publique esto en su blog y desmiéntalo.
    Me traerá paz a mi alma , ni se imagina lo que confío en su integridad.

    1. Pero Rubén, cuales son los mensajes suyos que no le contesté? Si creo que hasta le ofrecí crearle una página dentro de mi sitio para que publique los capítulos de su libro. O no era Usted? Obviamente que no puedo llenar la sección de comentarios sobre mis notas con mensajes que nada tienen que ver con su contenido, porque sinó los otros visitantes del sitio no entenderán de qué estamos hablando.

  22. Dr. Cavallo, con toda esta inyección de dinero de los bancos centrales europeos y de la reserva federal de USA debería esperarse un debilitamiento del euro y del dólar y una mayor inflación en Europa y USA? Idem con los bonos del tesoro de USA, que lejos de perder valor son buscados como refugio de muchos inversionistas. A mi por lo menos me parece paradójico.
    Saludos Cordiales

    1. Por el momento todos los operadores económicos le tienen mucho mayor miedo al riesgo de recesión que al de inflación. Pero no le quepa duda que cuando el riesgo de recesión esté acotado y comience a recuperarse la economía, si no retiran la liquidez excedente van a enfrentar un problema de inflación. Esa es la razón por la que creo que las economías de Estados Unidos y Europa pueden demorar mucho tiempo antes de volver a crecer vigorosamente.

  23. Dr.:
    Leyendo los mails encontré una referencia a las distintas monedas de los paises “primermundistas”.
    Recuerdo una propuesta suya de hacer una “canasta de monedas” para poder salir del 1 a 1.
    La pregunta es: que hubiera pasado si hubieramos tomado la propuesta de la canasta de monedas?, como era la variación de la ponderación de las distintas monedas en la canasta? Es factible hoy esa propuesta? podríamos tener precios minoristas menos vulnerables a los cambios de la cotizacion de las otras monedas con la canasta?
    Muchas gracias

    1. Con una canasta de monedas nuestra inflación no podría ser mayor que la de los países cuyas monedas integran la canasta, con las ponderaciones de cada una de ellos. Sobre este tema me explayo en mi libro de pronta aparición.

  24. Quisiera saber que opinión tenés sobre la Ley de coparticipación Federal en Argentina, si es conveniente modificarla o no; y por que.

    1. Habría que modificar lo que se denomina la distribución primaria. Es decir la proporción que queda en la Nación y la que va al conjunto de provincias. Si se ponen a rediscutir la distribución secundaria (entre provincias) nunca llegarán a un acuerdo. Esta última sólo se puede cambiar para el incremento de recaudación.

  25. Domingo:
    A veces me planteo si a larga no hicieron bien la banca norteamericana en otorgar estos creditos subprime.Tal vez la experiencia que hoy parece caótica se revierta si a estas personas se las trata, como lo que son PERSONAS.Una vez que se alcanza tener una propiedad , un buen buen automovil y buenas herramientas porque son gente de oficios diversos, que se pueden cotizar muy bien, carpinteros, constructores, plomeros o fontaneros, pintores, chapistas y mecánicos.Volviendo a resurgir la actividad pueden remontar su situación.
    Si los bancos no ahorcan a esta gente volverá a resurgir, la gente creera en los bancos porque fueron leales con ellos.El dinero debe estar en los bancos.
    Una regla principal los bancos están para captar los ahorros populares, para luego volcarlos al crédito.
    Creo que el gobierno de Estados Unidos es solidario con la situacion de estas personas que solo aspiraban a crecer y a progresar.

    1. Domingo:
      Me puse sentimental me da pena, que esta gente “los subprime” les haya salido mal su situacion financiera.Vi por Telemundo Tv como muchos empeñan sus herramientas, sus joyas, etc.Es gente de trabajo duro que merece una vida mejor.Yo se porque lo he visto a albañiles, carpinteros, plomeros lo duro que es su vida.Y sin embargo a pesar de todo sueñan con algo mejor para sus hijos.Espero que esta jugada financiera del gobierno norteamericano les salga bien.Saludos Mingo.

    2. Parece que por este lado rumbean con la propuesta que están discutiendo de sacar de los bancos los activos con problemas, que son precisamente esas hipotecas sub-primes, a las que les otorgarían condiciones de pago más favorables, algo que desde un fondo especial podrían hacer, pero no es factible desde los bancos de inversión que securitizaron esas hipotecas.

  26. Dr. Soy un asalariado y lo que mas me preocupa es lo q puede pasar con mi sueldo de aca a seis meses o un año… INFLACION y AUMENTOS DE SUELDO… Pocos y simples líneas me ayudarian mucho. Muy buena la pag…

  27. Dr. Cavallo,

    Leí con atención su columna, siempre la sigo (independientemente de que en algunos puntos no esté 100% de acuerdo con usted), porque creo que aún desde la disidencia, su blog nos ayuda a abrir la mirada y a pensar más a todos los argentinos.
    Soy santafesino, y aquí en nuestra ciudad hay un periodista muy respetado (Rogelio Alaniz) que comulga con sus ideas y en no pocas oportunidades se ha planteado abiertamente defensor de su modelo y su doctrina.
    Celebro entonces la pluralidad de opiniones y espero poder seguir leyendolo en la web,
    Saludos cordiales,

    Ignacio

  28. Buen día Dr. Cavallo, antes que nada, considero que es valioso destacar su actitud para con el público, abierta y accesible. Eso habla de usted como persona.
    La capacidad de empatía es una característica de personas inteligentes, por lo que considero que usted debe hacer muy buen uso de dicha capacidad… En la década del 90 yo era tan solo un adolescente, sin bases, ni principios fundamentados para observar y criticar con imparcialidad una determinada situación socio-económica que me tocaba vivir, de más esta decir que los medios influyen enormemente en la opinión humana, sobretodo en personas en formación ideológica, por lo que la opinión pública y mediática ocupo ese espacio en mi, influenciando un rechazo, como en tanto otros argentinos, hacía la clase política… Sin embargo, en mi último año de colegio secundario tuve un excelente profesor, abogado de profesión, recuerdo que lo citó a usted en varias ocasiones, y nos explicaba con muy lógico fundamento sus palabras, muchas veces polémicas y cuestionadas, en los medios; recuerdo que defendía la política como ciencia, sosteniendo que la clase humana es lo que la ensucia…
    Desde aquel momento, siempre lo “separe” (por decirlo de alguna manera) de la mayoría de sus pares políticos, leí vasto material sobre usted y observe muchas de sus notas y entrevistas, y siempre encontré mucha lógica en sus respuestas y discursos, que es verdaderamente lo que me gusta escuchar en alguien que esta en el cargo en representación de su pueblo…
    Hoy me toca vivir en el exterior, aunque uno no se aleja más que físicamente del país que lo vio nacer. Actualizándome con información nacional, encontré su foro y me pareció una ida muy interesante, que exponga sus opiniones, y haga llegar sus conceptos claros a la gente, como en mi caso, sin bases profunda de políticas económicas…
    Lo felicito por eso, y para finalizar le expreso algunas dudas que no encontré respuesta en otros archivos, y no recuerdo debido a mi edad…
    Qué escenario social y económico se enfrento usted en aquel momento previo a proponer la paridad con el dólar americano? Que otros factores, más allá del índice inflacionario, inclinaron a usted a tomar esta decisión? Que otras opciones se habían considerado, y cuales eran las desventajas de las mismas?
    Creo que para una generación de jóvenes que no vivió esa época de la misma manera que nuestros padres, y siempre escuchando el punto de vista de terceros, obtener estas respuestas de parte suya sería muy clarificante…
    Muchas gracias y saludos cordiales.

    1. David, muchas gracias por tu mensaje. En mis libros El Peso de la Verdad de 1997 y Pasión por crear de 2001 explico en detalle cómo planeamos el plan de convertibilidad y que alternativas consideramos. Si me envias tu dirección te podré hacer llegar esos dos libros. Podes enviarme la dirección a www@cavallo.com.ar

  29. Buenos noches Dr Cavallo,primero de todo le queria agradecer que ud se pueda expresar opinando de política,que muy bien lo hace..a próposito..todos sabemos que a ud no lo dejaron hacer las cosas como se tenían que hacer a fines del 2001…y fue realmente todo muy mal explicado…y también la posterior aberración que hizo Duhalde con la pesificacion asimetrica.Creo que los años 90 fueron de los mejores que vivió el país por mucho tiempo,habiendo estabilidad política,ecónomica y el estancamiento de precios.Por último quiero decirle que todavía hay gente que lo apoya,que no baje los brazos,que siga asi,y que piense en algun momento en volver a la política porque ud es una persona muy inteligente.Un cordial abrazo.

    1. a pesar de que el dr. cavallo me caiga super bien, es justo decir que la paridad peso/dolar dano al pais, ya que lo hizo menos competitivo y menos interesante para la inversion extranjera. por eso un pais en desarrollo debe mantener una moneda competitiva, creo yo (y muchos mas! haha)…

      1. La que debe ser competitiva es la economía no la moneda. La política monetaria sirve para evitar la inflación, no para promover el crecimiento. El crecimiento se logra con inversiones eficientes y competencia que obligue a los productores a reducir permanentemente sus costos.

  30. Comparto poco o nada con las politicas y estilo de este gobierno , sin embargo no puedo dejar de reconocer por honestidad intelectual cuando hay declaraciones que me gustan o estaria de acuerdo.
    Leyendo en los diarios me vuelvo a encontrar con declaraciones de Cristina que me
    resultan muy interesantes y dificiles de refutar mirando lo que pasa y no puedo dejar de
    darle la razon por mas que parezcan declaraciones soberbias como Ud. opina Domingo.
    Decia la presidenta…..
    Cristina Fernández pidió hoy mayor “humildad” a los economistas que realizan diagnósticos sobre la economía argentina. Fue una nueva referencia a las visiones pesimistas que habían deslizado sobre el país desde la banca estadounidense Lehman Brothers, en bancarrota desde el lunes.
    “Me tocó escuchar hablar a argentinos, fuera de nuestro país, como si realmente fueran enemigos de la Argentina”
    Pareció un nuevo dardo de la Presidenta contra el economista argentino Guillermo Mondino, ex asesor de Lehman Brothers y también ex colaborador de Domingo Cavallo. En su momento, Mondino había participado de la confección de un informe muy crítico sobre la situación argentina…..

    Y ahora con que moral puede hacer diagnosticos Mondino ??? No deberia haber empezado por hacer diagnosticos de su propio empleador ????Me resuena en la cabeza ese refran de ..ver la paja en el ojo ajeno y no la rama en el propio…. o algo asi era no ???

    Tambien estoy de acuerdo con las declaraciones de Ferrer de que la aparente desconexión de la Argentina de los mercados financieros es poco menos que una bendición, en este momento de profunda incertidumbre. “Hasta el FMI reconoció que los países que hoy están mejor parados son los que se mantuvieron al margen de la especulación financiera y como dice el debemos “vivir con lo nuestro” .

    Un cordial saludo Domingo.

    1. Estoy en total desacuerdo con Usted Adrián. Lo de la Presidenta me parece una actitud soberbia y nada inteligente. Las críticas de Mondino no eran un ataque a la Argentina sino una contribución a que el gobierno no siga dañando el crédito y la estabilidad de nuestro país. Además vincular a Mondino con la crisis de Lehman Brothers es no entender nada sobre el rol que cumplen los economistas de investigación en las instituciones financieras.
      En cuanto a los dichos de Ferrer me parecen de un infantilismo extremo porque el país en el que más está aumentando el costo financiero a causa de la crisis es precisamente el nuestro, porque cuando se restrinje el crédito a los primeros que se lo cortan es precisamente al que menos cumplió con sus obligaciones en el pasado. Y como si esto fuera poco, la posible caída del precio de las commodities en caso de una recesión va afectar a nuestro país mucho más que a cualquier otro, porque aquí se equilibró el presupuesto apelando a las retenciones sobre las exportaciones y si sus precios bajan se producirá un fuerte desequilibrio fiscal. Los comentarios de Ferrer serían válidos para Chile que con los ingresos del Cobre durante el año pasado tuvo un superávit fiscal de 8 % del PBI y acumuló 25 mil millones de dólares de reservas adicionales a las del Banco Central. En nuestro caso las reservas de el Banco Central solo cubren el 60 % de los pasivos monetarios. Decir que no estamos expuestos a la crisis financiera global es de una miopía increíble. Que el FMI sea miope, siendo que hace varios años que no audita las cuentas argentinas es una cosa, pero que lo sean economistas con la experiencia de Ferrer es alarmante.

      1. Dr. Cavallo
        Dice Ud. “En nuestro caso las reservas de el Banco Central solo cubren el 60 % de los pasivos monetarios” ¿Que son esos pasivos? Entiendo poco de esto, ¿me puede dar una idea?
        Desde ya mil gracias y mi voto si se anima.
        Ernesto Orsi

        1. Antonio si navega en el sitio va a encontrar varios mensajes y comentarios que explican la relación entre reservas y pasivos monetarios. No es un tema que lo pueda resumir en pocos renglones y si quiere entenderlo bien va a tener que navegar un poco.

  31. Dr Cavallo, como cree Ud que será el comportamiento del dolar en la Argentina con la actual crisis financiera
    mundial. Tiene el gobierno instrumentos para mantenerlo en torno a 3 pesos o Ud considera que en el corto o
    mediano plazo va a reacomodarse a la suba. Adicionalmente la competitividad ganada con este dolar ya fue amplia
    mente superada por los aumentos de costos por la inflación galopante.

    Muchas Gracias por su tiempo
    Saludos

    1. Marcos, ya le he dicho que encontrará las respuestas navegando en este sitio. Lo que usted me pregunta está respondido en una de las cinco notas sobre la lucha contra la inflación.

  32. Estimado Dr Cavallo

    Con mis 44 años he vivido varias crisis económicas en nuestra Argentina, y por mas que nuestra presidenta nos comunica constantemente que esto no va a afectar a la Argentina, yo estoy seguro de que de un modo u otro, a corto o a largo plazo nos va a tocar y muy seriamente.
    En su articulo usted previene al Gobierno y dice que debe prepararse para la sacudida; lamentablemente tenemos un gobierno muy obtuso que cree sus propios cuentos y reacciona tardíamente o no reacciona, como lo hizo con el campo.
    Mi consulta es por que si bien veo que nos afectará, me es difícil ver el como . Finalmente, a su modo de ver, es momento de quedarse liquido, o es mas seguro invertir en inmuebles u oro? (descarto plazo fijo y acciones por temas obvios)

    Agradeceré sus comentarios.

    Saludos,
    Jorge

    1. Nos va a afectar por el lado fiscal a consecuencia de la caída de los precios de exportación y el hecho de que el gobierno no podrá seguir cobrando por retenciones todo lo que le ha estado sacando al campo en estos años. Además encarecerá los costos financieros tanto del sector público como los del sector privado, porque cuando hay restricciones de crédito al primero que se lo cortan es al deudor que no cumplió bien en el pasado.

  33. ESTIMADO DR. CAVALLO
    Hoy 19 de sept nos desayunamos con un plan del gobierno norteamericano para salvar de la ruina a los bancos y absorber los créditos impagos. Por otra parte sabemos que el peso de los impagos pasaría a los contribuyentes.
    ¿Esto no representa un giro en la politica economica de los Estados Unidos, al punto de estar tomando las medidas mas intervencionistas de la historia economica mundial? Hay quien dice que se esta produciendo una socializacion de la economia. Usted que opina?

    1. No creo que es para salvar de la ruina a los bancos sino para impedir que quienes han depositado o invertido en instrumentos emitidos por los bancos no pierdan todos sus ahorros por una liquidación desordenada de todos los activos que destruya su valor. Yo creo que el fondo que están creando es para que ahí vayan todas las hipotecas subprime y me imagino que después le darán un refinanciamiento, quizás con quita a los deudores para que puedan pagarlas y no tengan que entregar sus viviendas. Eso es lo que ha hecho prácticamente todos los países que enfrentaron crisis financieras. Por ejemplo Japón en 1990, Chile en 1982 y México en 1995.

  34. Estimado Dr.
    En un post del blog Acontecer Político de LNOL, un forista señaló que durante los 10 años de Convertibilidad la inflación fue del 300% o sea 30% anual. Esto fue así? Agradeceré su respuesta. Saludos.

    1. En que país vivió ese forista? Me imagino que a usted, si vivió en Argentina se habrá dado cuenta que el forista está muy mal informado.

  35. Estimado Dr. Cavallo, quisiera saber su opinión sobre dos temas:1) Con tanta liquidez que están inyectando el BCE y la Fed tanto USA como en Europa, lo que significa pérdida de reservas de respaldo tanto del euro como del dólar, sería esperable el debilitamiento de estas monedas frente a otras como el yuan por ejemplo?
    2) Por que la gente en todo el mundo sigue comprando bonos del tesoro de USA cuando es el país que generó la crisis, y el que mayores impactos debería sufrir en su economía real? Es una paradoja que no logro entender.
    Cordialmente,
    Rodrigo

    1. Problemas como el que generó está crisis existen en casi todas las economías. Existieron en Japón en los 80s y por eso entraron en crisis en los 90s. También existen varios países europeos, especialmente el Reino Unido. El impacto de las hipotecas subprime de los Estados Unidos se debe al tamaño de esa economía, pero no significa necesariamente que en términos de perspectivas de futuro los Estados Unidos estén en desventaja con respecto a Europa y Japón. Y los Chinos, por ejemplo, siempre han tratado que su moneda no se aprecie mucho con respecto al Dólar, porque tienen todos sus activos líquidos invertidos en dólares y los Estados Unidos son su principal mercado. Yo creo que la gente que compra bonos largos del Tesoro Americano apuesta a que, en términos relativos, su economía seguirá siendo fuerte, aunque todos crezcan menos durante varios años. En realidad la crisis de los años 30 también comenzó en Estados Unidos y luego de aquella crisis Los Estados Unidos lideraron la economía mundial por varias décadas.

  36. El plan de salvataje de Estados Unidos a las entidades en crisis, es un punto de inflexion en la historia economica mundial, se trata de un cambio de paradigmas en donde el estado nuevamente asume roles protagonicos, afectando incluso los intereses de los contribuyentes. No solo va a tener consecuencias en el plano economico, en los precios de los bienes, sino que replantea conceptos politicos a gran escala. Paradojicamente, un pais que pregono la libertad de mercado, toma la mayor medida proteccionista de la historia economica mundial.

    1. Daniel, las repuestas a las crisis tienen que ser pragmáticas y no ideológicas. Nunca nadie dijo que el sistema capitalista estaba libre del riesgo de crisis como la que se está viviendo y si el Estado debe intervenir es precisamente en momentos como éste. Y si va a afectar o no a los contribuyentes no es tan relevante como evaluar si la no intervención no produciría costos fiscales futuros aún mayores. Lo que es inadmisible es que el Estado intervenga para proteger el capital accionario de los bancos, pero no es esto lo que están haciendo. Los accionistas de todos los bancos que entraron en crisis perdieron su capital

  37. ¡Hola! Buenas tardes Dr. Cavallo. Le queria preguntar simplemente cual fue la peor crisis economica que vivio la Argentina a lo largo de toda su historia; ya que de la unica que tengo conciencia (debido a mi edad) fue de la que se desencadeno en el año 2001. En el caso de la antedicha crisis ¿cual es el factor desencadenante para que se produzca? ¿Por que las crisis economicas trae malestar social? ¿Es posible que la crisis del sistema inmobiliario de Estados Unidos nos afecte de manera positva o sus efectos seran solo negativos?¿Se puede hacer algo desde nuestro simple lugar de ciudadanos para vernos menos afectados por ella en caso negativo? Y por ultimo queria saber si usted tiene intencion de postularse para Presidente De La Republica en el año 2011. Muchas gracias y por favor disculpe las molestias y mi curiosidad.

    1. Sergio, pronto podrás leer un nuevo libro mío que habla de todos estos temas de una forma didáctica y simple. Son muchas preguntas sobre temas diversos y navegando en este sitio encontrarás las respuestas. Muchas gracias por visitarlo.

    1. Gracias Osvaldo. Como es un video un poco largo, en algunas computadoras demora en bajar. Yo ayer lo quise ver desde una computadora del aeropuerto de Santiago de Chile y no pude bajarlo, demoró más de 20 minutos y todavía estaba en el 60 %.

  38. Dr. Cavallo: tengo una Pyme, empresa familiar que tiene mas de 30 años en la actividad. Cada día notamos que la presión impositiva es cada vez mayor, estamos entrando a un clima recesivo y la inflación dificulta muchísimo las cosas. La pregunta es la siguiente: Qué hacer con el capital que obtuvimos con tanto esfuerzo y años de trabajo? Comprar mercadería para que esta se capitalice? Comprar dólares y guardarlos “bajo el colchón”? Invertir en el exterior? Comprar propiedades? Desde ya, muchas gracias.

    1. Yo creo que lo más seguro es invertir en la propia empresa, porque a los riesgos vinculados con esa actividad los pueden medir mejor que a los demás riesgos.

  39. A todos los detractores del Dr. Cavallo y del modelo implementado en los noventa, les digo lo siguiente : Hoy se están
    aplicando políticas económicas ( si es que se le puede llamar así al mamarracho actual) , totalmente opuestas a las de los 90.
    Analicemos entonces los resultados de las nuevas políticas antinoventa :
    1- Sueldos devaluados
    2- Retenciones confiscatorias
    3- Enjambre de subsidios con sus correspondientes retornos
    4-Obsolescencia del aparato productivo
    5-Retraso abismal y desinversión en medios de transporte y energía
    6 Inflación del orden del 30- 35 % y en ascenso
    7 Indices de pobreza ampliamente superiores al promedio de los 90
    A todos los antinoventa por deporte , les deseo que disfruten de este nuevo desmodelo.

  40. buenos dias, Domigo, mi pregunta serian dos , la primera se puede evitar devaluar?, la segunda,durante su gestión hicimos todo los deberes con los EEUU, el Club de Paris, etc, pero el FMI no nos ayudó, Si nos hubieran ayudado habríamos caído igual en cesación de pagos? desde ya gracias. pd:no crea que la gente no lo quiere ver, hay muchos como yo que si!

    1. Carlitos, la devaluación es simpre consecuencia de política monetarias muy permisisvas. Si se aplican políticas monetarias anti-inflacionarias, la moneda no se devalúa. Durante los 90s e incluso hasta Octubre de 2001 el FMI nos ayudó. Sólo actuó de forma poco clara cuando nosostros anunciamos la reestructuración ordenada de la deuda, pero el default y la devaluación sobrevivinieron porque los devaluomaníacos de acá aprovecharon la incertidumbre que creo en los mercados la poca claridad del FMI para organizar el golpe institucional del 19 y 20 de diciembre. Si querés conocer este proceso en mayor detalle lee mi artículo La lucha por evitar el default y la devaluación que está en la página artículos en español de este sitio.

  41. muy buenos su artículos sr Domingo pero, cuando habrá monedas fuertes en Latinoamérica como el que sirvan como el oro o monedas de reserva en los bancos

    1. Las monedas de los países que han venido aplicando la regla monetaria denominada “metas de inflación” ya han adquirido bastante fortaleza. Son las de Chile, Mejico, Brasil, Colombia, Perú y Uruguay. No són como el Oro pero hasta hace un mes todas se apreciaron frente al dólar.

  42. Mingo querido! No sabia que habias vuelto al ruedo en tu pagina, bienvenido sea!!!
    Lo banco a muerte y veo que no soy el unico.
    Es un placer poder contar con sus opiniones tan a menudo. Tu blog sera una referencia permanente para mi.

    Espero por su nuevo libro!

    Un fuerte abrazo!

  43. Dr. Cavallo,

    En primer lugar me parece muy ilustrativo su post, pese a que sea un tema ya muy hablado siempre viene bien un buen resumen de la situacion en general y de que se deberia ser. Yo personalmente, creo que le paso a muchos, no pense que la situacion iba a tornarse asi y la crisis pasaria rapido. Pense que el problema nuestro vendria cuando la FED, una vez superada la crisis, endureciera sus politicas para luchar contra la inflacion y eso se traduciria en una caida de los precios de los commodities. Igualmente me parece que ahora queda claro que en los dos escenarios posibles, el que describi anteriormente y el que efectivamente se dio, se puede ver que malas que fueron las politicas adoptadas estos años. Un enorme aumento del gasto publico en epocas de bonanza, todo lo contrario que lo que predica cualquier maual Keynesiano basico (y encima en un contexto con mucha inflacion y en un pais con semejante historia), y encima basado en algo muy volatil como son los excepcionales precios de los commodities.
    En segundo lugar quiero hacerle dos preguntas. La primera es como piensa que se deberian sacar las retenciones? De una vez o gradualmente a medida que empiezen a caer los precios para que el precio que toma el productor no varie? La segunda es si comparte la vision de Jorge Avila (la planteo como respuesta a los comentarios de Cristina) sobre que si los bancos argentinos no cean es porque nunca se recuperaron de la crisis. A mi me parece que no tendrian por que tener problemas hoy en dia, pero si la situacion empeora no los van a tener (al menos tan grandes) por lo que dice Avila. Desde ya muchas gracias por su respuesta y por este espacio.
    Un abrazo.

    PD: Estoy tomando un par de cursos de finanzas y desarrollo economico en el exterior y es imprecionante como mencionan a Argentina constantemente por la Hiper o el Default, realmente muy triste. Tmb me sorprende que los libros que lei tienen una vision muy “naive”del “uno a uno”……

    1. … y que supuestamente nos arruino porque nos quito competitividad, como si no supieran que estuvimos en una hiper antes y que encima es falso, como ud. demostro con las comparaciones con el Brasil. Por ultimo tmb. me parece lamentable que, en el libro que tengo que leer (Economic Development de Todaro, no es muy bueno), nos mencionen como el unico pais con un desarrollo “negativo”. En fin… Perdon por haberme extendido tanto. Le mando un abrazo y gracias.

    2. Yo creo que lo primero que tendrían que hacer es eliminar las restricciones cuantitativas a las exportaciones y los controles de precios, para que las retenciones sean el único instrumento que distorsiona las precios. Luego deberían ir bajándolas para compensar la caída de los precios internacionales y el aumento del precio de los insumos. De golpe no las pueden eliminar porque se crearía un fuerte déficit fiscal que ahora, a diferencia de lo que pasó en 1991, cuando las retenciones se eliminaron de un saque, no va a poder ser atenuado por la reactivación de la economía.

  44. Dr.Cavallo. Estaba apenado porque jamás me alegró la desgracia ajena.Sentía pena por la gente que perdía sus ahorros en las bolsas.Y hoy, yo que de economía no entiendo pero que creo en la libertad del hombre y por consecuencia en la libertad de mercados veo que el país líder del no intervencionismo y con un gobierno republicano sale a socializar la deuda de los malos empresarios.(que lo pague el pueblo, que somos todos).Hasta ahí, pase.
    Pero cuál es la reacción de la arruinada bolsa? Sube un 8 en Madrid y otro tanto en Baires y por todas partes. Tipos que se llenan de guita en un rato si haber producido nada y gracias al sudor de los que sí pasan penurias después de dejar la salud en su trabajo. Y entonces le pregunto Dr.:
    Hasta cuando hay que seguir subvencionando a esta zarta de timberos (además fulleros con ventaja) que manejan las bolsas a su antojo?
    Por qué si se distribuyen las pérdidas entre todos no se hace lo mismo cuando hay ganancias?
    No cree Ud. que esto de hoy es inmoral?

    1. Yo creo Pedro que estos mercados son muy volátiles, especialmete en épocas de crisis. Así como hoy vuelan, mañana pueden volver a desplomarse. Lo importante es que el grueso de los ahorros genuinos y de la gente que no especula, como la que deposita en los bancos o compra bonos de largo plazo o fondos de inversión diversificados no pierda todos sus ahorros.

  45. Dr Cavallo cree ud que ésta crisis económica que estamos viviendo es la peor?. Usted si tuviera un capital, producto de años trabajando, invertiría en una empresa propia, en estos tiempos que hoy vive la Argentina?.
    Y una pregunta más que deseo hacerle, y perdone mi ignorancia en temas económicos, es ¿porqué al campo se le compra el litro de leche a 0,50 centavos, y llega a los usuarios a 3,50$?. ¿Cómo se maneja el tema de la cadena de comercialización y adónde va esa plata?. Pregunto esto porque algo pasa, que hace que siempre los que salgamos perdiendo seamos el pueblo.
    Su labor como economista es admirable.
    Saludos enormes

    1. Gracias Sol. Es muy difícil dar un consejo, pero en épocas de crisis e incertidumbre nada mejor que invertir en los temas que uno conoce y puede manejar. En el caso del campo, las políticas que hoy le mantienen restringidos los precios y la rentabilidad van a tener que cambiar. Es sólo una cuestión de tiempo.

  46. Doctor: gran articulo, queria agradecerle profundamente por haberme enviado sus libros. Espero con entusiasmo el proximo libro que dice que esta por salir. Un fuerte abrazo y siga asi.

  47. Gracias por este espacio que Ud. ofrece.

    Le pregunto si Ud. cree que la inyección de dinero que se hará a través del anunciado programa gubernamental que se hará cargo de los activos hipotecarios en problemas (anuncio de Paulson) es neutra, en el sentido de si el dinero contante y sonante que se ingresará a la economía es idéntico a la deuda que se cae o si, en cambio, puede haber un efecto multiplicador que termine generando más inflación.

    Lo saludo atentamente.

    1. Todo el dinero que ahora están inyectando van a tener que recuperarlo cuando la crisis toque fondo y comience la recuperación, sin no lo hacen van a tener un problema de inflación. Pero por el momento si no inyectan todo este dinero la crisis puede ser muy destructiva.

  48. Mingo, sobre lo que hizo el gobierno de EEUU-intervenir poniendo dls-por lo que yo he visto es lo que se recomienda hacer en la CFI-bco. mundial-comprar acciones para estabilizar la empresa y luego de un tiempo venderlas.-No se trata de que el estado o la corp. del BM sea socia ya que no coloca a nadie en el directorio.- Esto es tal cual lo que yo propuse en Argenex-tesis U.B.-bco exportacion.-
    Algo parecido lo proponia roberts part. en su grupo de inversion bajo riesgo, tambien estaba la CFI-BM- y otros grupos Arg.-BB-Rcca-Bberg, de paso pregunto, roberts part se vendio junto con el bco. a el SBHK ?
    este grupo compro la filial Arg. de la bca. Lvro ?

    1. Asi es Mario. Se trata de un mecanismo para que no se destrocen los activos en un mercado abarrotado de oferta y ningún comprador. Se trata de un proceso de liquidación ordenada de créditos y débitos.

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