La Economía Argentina en Diciembre de 2015

A pesar de que no me gusta hacer predicciones cuantitativas sobre el curso futuro de la economía y que soy consciente del margen de imprecision de la que siempre van a estar rodeadas, tengo que hacerlo en esta oportunidad para poder explicar mis ideas sobre la reforma monetaria que será necesaria para recrear condiciones de estabilidad a partir de que asuma un nuevo gobierno elegido por el voto popular. Mi percepción es que la Economía Argentina hacia fines del 2015 puede describirse con dos escenarios alternativos y todas las situaciones intermedias imaginables entre ellos. Uno, el mejor posible, si es que las circunstancias internacionales siguen ayudando y el Gobierno acierta en aplicar las mejores medidas que con su bajo nivel de credibilidad actual puede llegar a tomar. Otro, el del Rodrigazo seguido de muy alta inflación, sin ser aún hiperinflación.

Yo descarto que se llegue con una situación tan extrema como la del final del Gobierno de Alfonsín, cuando ya la hiperinflación había producido una dolarización de facto de la economía, porque creo que las favorables condiciones de la economía internacional y la alta productividad del campo argentino, ayudarán a evitar ese final. Voy a describir el mejor y el peor de los escenarios que visualizo.

El mejor escenario. La inflación se ubica en el 40% anual habiendo pasado por un 30 % anual en 2014. Al final del 2015 , el precio del Dólar en el mercado Paralelo está en 22 pesos por dólar y en el mercado oficial a 15, habiendo aumentado a un ritmo semejante al de la inflación a partir de 12 y 8 pesos, respectivamente. Los salarios y las jubilaciones en términos reales habrán declinado alrededor del 14 % por haber aumentado, en términos nominales 25 % durante 2014 y  otro 25 % durante 2015. El gasto público, en términos reales habrá declinado un 20 %, porque además de la reducción en términos reales de los salarios y las jubilaciones, se habrán reducido a un tercio los subsidios para sostener la provisión de servicios públicos (electricidad, gas y transporte urbano y aéreo). La economía habrá sufrido una recesión del 3% del PBI en 2014 y del 5 % del PBI en 2015. Las tasas de interés de las LEBACS y de los depósitos a plazos fijos se habrán mantenido a lo largo de esos dos años algo por arriba del ritmo de la inflación y de la  devaluación. El mercado del dólar libre habrá funcionado casi por dos años como un mercado legal y ello habrá permitido una cierta dolarización formal y legal de los ahorros, solo limitada por la alta tasa de interés real pagada por los depósitos en pesos. Los índices de desocupación, pobreza e indigencia habrán aumentado a más del doble de los que actualmente publica el INDEC y no serán muy diferentes a los que había en octubre de 2001.

El peor escenario. La inflación se ubica en el 100% anual habiendo pasado por el 50 % en 2014. El precio del dólar en el mercado paralelo está en alrededor de 50 pesos y en el oficial a alrededor de 25, habiendo subido el oficial al mismo ritmo de la inflación y el paralelo a un ritmo mayor, con la brecha pasando del 50 % al 100% del precio en el mercado oficial. Los salarios reales y las jubilaciones habrán declinado casi 30 % porque los salarios nominales se habrán ajustado en un 30 % durante 2014 y en un 60% durante 2015. El Gasto Público en términos reales habrá declinado también alrededor del 30 % o algo menos, porque en este escenario el Gobierno no habrá corregido los atrasos tarifarios y los subsidios para sostener los servicios públicos seguirán siendo altos en términos reales. La recesión habrá sido no muy diferente a la del mejor escenario ( 3% de declinación en 2014 y 5 % de declinación en 2015). Las tasas de interés habrán seguido siendo negativas en términos reales, digamos del 40 % nominal en 2014 y del 60 % nominal en 2015. El mercado paralelo habrá seguido funcionando como mercado ilegal y la dolarización de los ahorros será más alta que en el mejor escenario, pero mantenidos totalmente en la economía informal y fuera del circuito financiero. Los índices de desocupación serán similares a los del mejor escenario, pero los índices de pobreza e indigencia se parecerán a los de mayo de 2002, bastante más elevados que los de octubre del 2001.

La diferencia entre los dos escenarios surge de que, en el mejor, el Gobierno deja de perder reservas y hace efectivo el uso de la alta tasa de interés pagadas por las LEBACS dejando que funcione un  mercado cambiario libre y legal, sin intervención del Banco Central, exactamente como he venido proponiendo en varios posts anteriores. Por el contrario, en el peor escenario el Banco Central sigue perdiendo reservas; por funcionar como mercado ilegal, el mercado libre no atrae capitales del exterior, pese a la elevación de las tasas de las LEBACS y éstas no llegan nunca a ser positivas en términos del aumento del precio del dólar en el mercado libre ni en relación a la inflación.

Otra diferencia fundamental es que en el mejor escenario, el Gobierno logra eliminar gradualmente 2/3 de los subsidios que pagó en 2013 para mantener congelados los precios de los servicios públicos. Para ello autoriza aumentos significativos en todas las tarifas, dejando inalteradas sólo las que pagan las familias del quintil más bajo de la distribución del ingreso. En el peor escenario el Gobierno no ajusta las tarifas de los servicios públicos a un ritmo superior al de la inflación y, como consecuencia, aumenta el pago de subsidios al ritmo de la devaluación del Peso en el mercado oficial.

En el mejor escenario, el gobierno logra convencer a los sindicatos que acepten ajustes en los salarios nominales del orden de magnitud de la inflación del año 2013 y no reclaman reajustes por la inflación mayor de los años 2014 y 2015. Es decir, los sindicatos comprenden que el ajuste de la economía es inevitable y que si no ayudan a que al menos sea acotado, terminarán soportando un ajuste mucho mayor. En el peor escenario, una gran conflictividad social determina que ya en 2014 el aumento de salarios nominales sea del 30 % y en el 2015 ese aumento no baja del 60% anual debido a la aceleración inflacionaria observada hacia marzo de 2015, cuando se estarán negociando las paritarias de ese año.

La caída del nivel de actividad económica es semejante en los dos escenarios porque la mayor caída en los salarios reales del peor escenario es compensada por el efecto de las tasas reales negativas de interés que contrastan con las tasas reales positivas del mejor escenario. La recesión del período es casi independiente de las políticas que se apliquen, porque viene predeterminada por los desequilibrios y cuellos de botella acumulados durnate los 12 últimos años y por la desaparición completa de la inversión privada. No hay nada que el Gobierno pueda hacer para evitar esta recesión. Por supuesto que podría llegar a ser mayor aún si se produjera un deterioro de los términos del intercambio externo o las condiciones climáticas resultaran muy desfavorables.

¿Qué tendrá que hacer un futuro Gobierno que quiera inaugurar pronto un período de estabilización y crecimiento como el que logramos a partir de abril de 1991? ¿Qué pasará si no acierta de entrada y se toma un año y medio para encontrar el rumbo hacia la estabilidad, como ocurrió con el Gobierno de Menem a partir de julio de 1989? Planteo estas preguntas, porque la experiencia del Gobierno de Menem, siguiendo a una fuerte crisis recesiva e inflacionaria, demuestra que las soluciones estructurales, como la apertura de la economía, la eliminación de impuestos distorsivos, la reforma del Estado y las privatizaciones, así como el aumento de la inversión eficiente, sólo consiguen apoyo popular si el gobierno logra crear un clima de estabilidad que signifique un quiebre con respecto a la situación de angustia y desasosiego que crea la alta inflación. Además hay que tener en cuenta que cuando asumió, en julio de 1989, Menem tenía un horizonte político de seis años y medio. Quien asuma en diciembre de 2015 sólo tendrá un horizonte político de 4 años. Contestaré estas preguntas en los próximos posts.

402 comentarios en «La Economía Argentina en Diciembre de 2015»

  1. Dr. Cavallo, es para mi un honor saludarlo, y aprovecho este medio para pedirle un consejo, yo soy trabajador rural, y la verdad es que cada día mi sueldo me alcanza menos, si bien soy soltero ayudo a mis padres, y mis hermanas ya que el mio es el único sueldo fijo que ingresa al hogar, soy un hombre sencillo que tiene el sueño de lograr algún día un hogar y vivir dignamente, lamentablemente cada día que pasa veo mas lejana la posibilidad de prosperar, este año, me contacte con unos familiares en Chile y me surgió la posibilidad de emigrar, quisiera preguntarle humildemente, Ud me aconseja quedarme y esperar que las cosas mejoren o emigrar y buscar un futuro en otro país? desde ya muchas gracias le envió un gran saludo, y le pido disculpas si mi consulta es un poco torpe.

    1. Se trata de una decisión personal muy difícil. No puedo darte un consejo, pero pienso que las cosas pueden mejorar mucho en nuestro país, especialmente en el sector rural. Un abrazo.

  2. Hola Dr!. Antes que nada me presento políticamente, soy Cristinista, sin embargo, sigo hace varios años su blog porque hay que reconocer, que usted ha solucionado uno de los grandes problemas de la Argentina, que es la Inflación, y ese mérito, hay que reconocerlo cualquiera fuese el gobierno en el poder.
    Ahora, viniendo al tema en cuestion, pido disculpas de antemano por mi ignorancia, soy estudiante de ingenieria (recien ingreso) y no de economia, pero es un tema que me interesa bastante.
    Se podría aplicar una politica de shock en este mismo instante (me refiero al año 2014)? Donde, la moneda peso lamentablemente se devalue aun más (valor oficial) y llegue a los 10 pesos, y asi quitarle «un 0» a la moneda (ya que no se emitieron billetes más grandes, solo hara falta sacar el excedente monetario) Asi, volveríamos a un instantaneo 1 a 1, pero, en vez de mantenerlo estable alli, dejar fluctuar la moneda libremente. Se puede hoy aplicar una politica de shock similar?, o la desconfianza en el gobierno podría provocar otra inflación como en el Plan Austral?.

    Muchas Gracias por responder, Saludos y Exitos!

    1. Para que se pueda estabilizar con una reforma monetaria (sea dolarización o convertibilidad) primero hay que dejar que funcione al menos un mercado cambiario libre.Si por ejemplo, luego de dejar que el actual mercado paralelo funcionara como mercado libre y legal para el turismo, el atesoramiento y las transferencias financieras y se estabilizara alrededor de 10 pesos por dólar, podría pensarse en una reunificación de todos los mercado y en el lanzamiento de una convertibilidad 10 a 1. Lo de eliminar o nó un 0 para que vuelva a ser 1 a 1 sería puro maquillaje. La razón por la que yo no creo que el Gobierno de Cristina pueda hacer ésto es porque no inspira confianza y si eliminar el cepo cambiario (eso es lo que significa liberalizaar y unificar al mercado oficial con un mercado libre) el precio del dólar subiría a mucho más de 10 pesos y se produciría una explosión tipo Rodrigazo de 1975. Sí lo podrá hacer un nuevo Gobierno. Lo explico en los posts que estoy subiendo en estos días. Saludos y gracias por tu inquietud.

  3. Estimado Dr
    Duras pero muy reales sus predicciones. Aunque ambas nos dan un muy negro panorama para los años que tenemos por delante.
    Será que el pueblo resistirá este escenario? Que sucedería si estallan alzamientos populares?
    Mi pregunta es: existiría la posibilidad de un escenario donde el gobierno lograra un ingreso de divisas por exportaciones similares a los de los años 2005 al 2010 y al mismo tiempo sincerara de a poco los subsidios tarifarios para llegar a un nuevo gobierno sis estallidos sociales? Se lograría mantener el dolar en un nivel menos catastrófico si bajaran drásticamente el gasto publico?
    Gracias por esclarecernos
    Dante Taddei

    1. El que yo describo como el mejor escenario supone un ingreso de divisas por exportaciones del tipo del que se dió en los últimos 10 u 11 años, es decir, un buen nivel de exportaciones con precios altos. Por el lado del gasto público, para lograr el mejor escenario el Gobierno tiene que hacer importantes esfuerzos para su reducción en términos reales, sobre todo en materia de subsidios. Pero es muy difícil encarar reformas de fondo cuando se está al final de un mandato presidencial y se ha perdido credibilidad. Yo creo que las reformas importantes recién las va a poder hacer un nuevo Gobierno si es que acierta en crear de inmediato un clima de estabilidad. A esto me refiero en los dos próximos posts. Saludos.

  4. Hola nuevamente. Recién anoche pude conocer este blog, ya que de casualidad pude encontrarlo en un artículo del diario «La Nación». En lo sucesivo voy a leerlo porque he encontrado títulos bastante interesantes. Le agradezco, y le mando un abrazo.

  5. Dr Cavallo: Buenas tardes. No tengo idea de politica y mucho menos de economia. Hace minutos que descubro su blog a traves de «Clarin» y queria contarle y preguntarle que cuando Ud.se candidateo para presidente en 2001 si mal no recuerdo, lo vote porque creo que es una persona altamente calificada para sacar o por lo menos intentar detener esta caida libre que sufre nuestra patria a lo que veo desde una zona suburbana , a un abismo sin fin y lo defendi por esto contra quienes se jactaron de descalificarme como «votante y ciudadano»cuando dije sin tapujos que «lo vote a Cavallo»( gente de mi entorno, amigos y familiares). Simplemente quiero preguntarle si Ud. tiene el «paracaidas» para detener todo esto y porque cuando pudo hacer algo no lo hizo?.
    Perdon si las preguntas estan mal redactas o si son grotescas pero es con todo el respeto. Muchas gracias

    1. Hola Gabriel. Yo hice todo lo que pude, lo que ocurre es que aún con paracaídas cuando la tormenta es muy fuerte y desde tierra te esperan a los tiros, no siempre se puede tner un aterrizaje exitoso. El único paracaídas que yo puedo ofrecer es mi capacidad de análisis de nuestra problemática, por formación y experiencia. Y eso es lo que yo trato de aportar desde mi blo. Bienvenido al blog y espero que tengamos un fructífero intercambio de ideas. Un abrazo.

  6. Interesante los dos escenarios que se describen.
    Que país que nos toco, cuanta desestabilización. Tengo 24 años por suerte ya soy un profesional y me cuesta creer que se me cruce por la cabeza que la solución a la poca confiabilidad que me da mi estado sea irme a otro.
    Cuanta realidad económica que pinto en su explicación.
    Las tormentas de estos días reflejan la economía actual, va a seguir lloviendo de esa forma hasta el 2015. Y después? Vendrá un huracán? Mucha incertidumbre
    Fuerte abrazo.

  7. Dr, un gusto saludarlo!!!
    Mi pregunta es mas politica que economica….
    He tratado de encontrar en la web como se reparten los subsidios. Pero no tuve exito.
    ¿Si se eliminan los subsidios que «menos» afectan a la gente (FPT, AA, Servicios Publicos y alguno mas que no tengo conocimiento) aliviria mucho el deficit fiscal?. En el caso de que sea relevante, afectaria mucho la popularidad de CFK?

    Saludos
    Mariano

    PD: Muchas gracias por compartir su sabiduria y contestar los comentarios. Aprovecho tambien a felicitar a todos los usuarios por el nivel de preguntas. Estas decadas de idas y vueltas dejó una generación de economistas!!!
    Alguna vez escuche; «En potencia, la Argentina es el primer pais del mundo».

    1. La eliminación de todos esos subsidios inequitativos e ineficientes ayudaría mucho a eliminar el déficit fiscal. Sin duda. Con respecto a CFK el problema es que ella basó su popularidad en el otorgamiento de subsidios y políticas que son insostenibles. Algo va a sufrir, pero sufrirá mucho más si persiste con estas políticas.

  8. Estimado Dr Cavallo:
    Debido a mi corta experiencia de vida, es probable que tenga una visión bastante acotada sobre la situación del país; aunque no deja de alarmarme. Si no es mucha molestia, le haré 2 preguntas:

    1) Suponiendo que hoy mismo usted fuese ministro de economía, ¿qué medidas tomaría?

    2) ¿Cuanto considera que la corrupción ha contribuido en la destrucción del país?… ¿se puede terminar con ésta?

    Muchas gracias y saludos cordiales.

    1. La corrupción es una de las causas del alto y descontrolado gasto público y de la mucha ineficiencia que despliega el sector público argentino. Con respecto a lo que yo sugiero que haga el actual Ministro de Economía (yo no puedo ubicarme en es lugar en un gobierno como este) está en el post inmediato anterior al que motivó tu mensaje. Un abrazo.

  9. Estimado Dr. Cavallo Yo siempre creí en la convertibilidad y en un estado sobrio que no genere déficit. Así funcionan los estados exitosos. Creo que si no podemos tener una moneda estable, aparece el «robo» por parte del estado a las personas que poseen moneda local. Este robo por supuesto plasmado en la inflación. Mi pregunta es ¿podemos tener una moneda estable? y si no, ¿sería viable tener como moneda al dólar o al euro y obligar al estado a arreglarse con lo que recauda? Un saludo

    1. Este es precisamente el tema que trato en los posts posteriores a este que motivó tu mensaje. Te remito a ellos. Un abrazo.

  10. Muchas gracias. Responder a todas las preguntas tambien habla de la persona y no solo del politico….Muchas gracias de nuevo. Suerte y cuente conmigop para lo que necesite.

  11. Gracias Dr Cavallo por esos escenarios extremos; la realidad muy probablemente discurrirá por una diagonal entre ellos; de cualquier manera, un panorama de terror !
    Fue muy importante que los planteara con esa claridad y realismo para que tomemos conciencia (espero que no sólo quienes visitamos su blog) de hacia dónde camina el país y qué puede esperar la sociedad en el ocaso de este gobierno.
    Es tan pesada la herencia que recibirá le pxmo gobierno que me pregunto quiénes y con qué fuerzas políticas y sociales, podrán llevarse a cabo esas decisivas transformaciones y sin grandes pérdidas de tiempo pues, como Ud bien dice, el apoyo y la confianza popular pueden «licuarse» rápidamente. Una vez más, felicitaciones por el nivel de su blog y por su voluntad para «atenderlo».
    Saludos,
    Mario

    1. Tenemos que hacer todo lo que esté al alcance de cada uno de nosostros como para contribuir a que el próximo sea un buen gobierno y tenga chances de ser exitoso. Eso es lo único que se me ocurre. Un abrazo.

      1. Hola, por qué en vez de apostar y contribuir al éxito de un próximo gobierno (no eliminemos la posibilidad de que pudiera ser del FPV), no contribuís y ayudas para que le vaya bien al presente gobierno? por ejemplo dejando de pintar escenarios de crisis como el Rodrigazo por ejemplo, que pudieran o no ocurrir. Yo pienso que no llegaremos a eso, ya que de a poco se empieza a estabilizar el sistema luego de la devaluación (que muchos fuera del gobierno pedían y reclamaban). Saludos.

        PD: Por otro lado, pensás que la inflación es solamente provocada por el gobierno al emitir y teniendo deficit? o pensas que muchos empresarios con poder economico concentrado para fijar y aumentar precios (aumentar sus márgenes de ganancias) aun cuando sus costos (no importados) en pesos no aumentan como son la electricidad, mano de obra, etc; tambien hacen lo suyo para generarla?

        1. Justamente le recomiendo al gobierno hacer las pocas cosas que puede (dado que las necesarias para estabilizar requeriría una credibilidad que no tienen) tales como permitir que funcione un merado cambiario libre y legal (en reemplazo del ilegal blue) para derivar hacia allí la demanda de divisas para turismo, atesoramiento y pagos financieros del sector privado. Ello le permitiría alcanzar el mejor escenario y evitar el del Rodrigazo, o de la sucesión de mini-rodrigazos, que yo caracterizo como el peor escenario. Lamentablemente el gobierno parece enderezado a producier mini-rodrigazos, como el que ya produjo el 23 de enero. Los que desde fuera del gobierno le piden saltos devaluatorios al gobierno, quieren que éste termine de fracasar. Yo aspiro a que finalice su mandato lo mejor posible y por eso le doy buenos consejos. Lamentablemente en lugar de escucharlos se valen de juicios tendenciosos como el de Miguel Bein, que sólo defiende el interés de los bancos a los que asesora y quiere mostrarse simpático con el gobierno mientras pronostica 2 % de recesión y 33 % de inflación en 2013. Mi pronóstico del mejor escenario es más favorable que el que les predice Bein. A Bein no se le ocurre otra cosa que sugerir devaluaciones y fuertes aumentos en la tasa de LEBACs. Si querés notar la diferencia, lee el post que acabo de subir esta mañana.
          Atribuir la inflación al poder económico concentrado es una sinrazón. Quienes tienen poder para anticiparse en la carrera de los precios que es la inflación, son pescadores a río revuelto, pero el que revuelve el río es el gobierno. Un abrazo.

  12. Me dan risa los comentarios!!!
    O son todos millonarios o son todos ignorantes genuflexos.
    Cavallo representa lo peor de nuestra historia!
    Si tuvieras un poco de honor te colgarías.
    ASESINO!!!!! YO ME ACUERDO DE LA MISERIA Y LOS PALOS A LOS JUBILADOS!

    1. Sólo personas mentalmente desequilibradas, como parece ser tu caso, considerarían la posibilidad de «colgarse». Yo te recoomiendo que te hagas ver con un psiquiatra. Saludos.

  13. Dr como dice el martín fierro .»yo no se lo que vendrá. Tampoco soy adivino pero firme en mi camino hasta el fin he de llegar» le pregunto si a su entender un departamento que en el 2002 costaba por ejemplo 40 mil dólares, que fue subiendo el precio a 100 mil y viendo que esta todo parado y los precios se derriten, puede llegar a bajar el precio otra vez a 40 mil. O no. Gracias por responder

    1. Todo puede pasar, pero por más que la devaluación sea muy fuerte, cuando hay mucha inflación, como los inmuebles también son una forma de protegerse contra la inflación, no creo que puedan bajar tanto. Un abrazo.

      1. Le agradezco toda la informacion que publica, hoy en dia es tan dificil encontrar informacion objetiva, sobre todo con respecto a inmuebles. Realmente me parece increible que un depto de 1 habitacion cueste en argentina lo mismo o mas que lo que cuestan propiedades en paises como USA o Canada. En el mundo globalizado en que vivimos solo hace falta «googlear» por unos minutos para ver como un departamento en NY cerca de la 5ta avenida, o cerca de las costas del lago Ontario en Canada llega a costar lo mismo que un departamento con 20 años de antiguedad en Banfield.

        Nuevamente, agradezco toda la informacion que comparte a travez de este blog, mis mas sinceros respetos y admiracion hacia usted, doctor. Le deseo lo mejor.

  14. Si bien ambos escenarios y el articulo en su conjunto es llamtivamente sincero y realista.
    Debo aclarar aqui que no soy un seguidor de esta publicacion,ni siquiera pretendo hacer una critica que me surgio mientras lo leia y eso «prejuicia» o predispone mi lectura.
    Abstraccion hecha (no se si se entiende lo escrito) pero abstraccion hecha y pensando objetivamente, opino que el problema «nacional» esta circunscripto a nuestra predisposicion.
    Mientras eeuu enfrentaba una grave crisis (la inmobiliaria) me ocupe de oir a politicos y economistas norteamericanos (no son americanos,son norteamericanos) opinar alrespecto y note que tanto gobierno como opositores hablaban de un futuro promisorio (cosa ridicula, para un experimentado argentino que vivio todas las crisis desde 1969 a la fecha). Un año (mas o menos) despues nuestra tierra empezo a sentir los embates (los mismos de un padre de familia que gasta mas de lo que gana – como el ocio es la madre de todos los vicios – gastar mas de lo que se gana es la madre de todas las crisis y guarda que se aplica en economia, en salud, en religion, pero no divaguemos).volviendo en la argentina se empezabana sentir, que la cosa no era real, que «convenia» meterse en 20 o 40 o 60 cuotas, porque el aumento del salario iba a derrotar las 72 cuotas fijas, entonces la deuda se liqua. las primeras cuotas iban a ser importantes pero el resto … el resto cada vez menos. Seguir viviendo con la misma plata y el “aumento” “gastarlo” en cosas que durarian por lo menos el doble de la cantidad de cuotas (no es einsteniano, es haber sufrido). Asi en el perido K hice cosas de fondo, que no habia podido hacer en otros periodos. pero y siguiendo el relato de mas arriba, aca nosotros, los argentinos, los que tienen un microfono ya veian el fin desastroso y el gobierno termino ganando con un 54 %, como en su momento carlitos en la reeleccion.
    En sintesis por si no se entendio: mientras los eeuu defendian su futuro, nosotros destruimos nuestro futuro.
    No sera que ha llegado el momento de autoresponsabilizarnos.. no son nuestros dirigientes los corruptos… nosotros, somos tan corruptos que corrompemos a nuestros dirigentes.. ?
    O vamos a negar que se salio a la calle en 1976 pidiendo un gobierno fuerte, o se va negar que en el 83 todos teniamos una gran esperanza, pero que no hicimos nada, o se va a negar que mas de la mitad adhiere a este “modelo” mientras obtiene un beneficio ? hasta cuando va a ser bueno el que me beneficia, el que me hace la gauchada, el que hace la vista gorda…. el bueno es el justo, el bueno es el que trata a todos por igual… el bueno tiene principios y valores… pero claro, para nosotros los “vivos” el bueno es un “buenudo”

    1. Yo no creo que la gente sea la corrupta. Muchos de nuestros gobiernos si lo han sidoo y el de los Kirchner es escandalosamente corrupto. No sé que cosa buena hicieron, salvo confiscar ahorros para distribuir generosamente dádivas, no precisamente bien direccionadas a quienes las necesitan. En un período en que las condiciones externas fueron las más favorables de toda nuestra historia, han llevado al país al estancamiento con inflación galopante. Algo que sólo ocurre en Venezuela y en Argentina. En todo el resto del mundo es diferente. Saludos.

  15. Estimado, quería consultar que opina del bodem 2015 por que tengo unos ahorros en $ actualmente en plazo fijo a 30 días por la suba de interés 25%, pero me preocupa poR los rumores de que están por devaluar de nuevo por la alta inflación. Quisiera dolarizar estos ahorros. si es buena opción para cubrirse estos bonos.
    Saludos

    1. Yo siempre recomiendo la diversificación. Yo mantendría la mitad a plazo fijo y la otra mitad en Bodén 2015. Cualquier cosa puede pasar. Lo mejor es no hacer una apuesta única. Saludos.

  16. BUENOS DIAS DR. quería saber si pudiera orientarme, soy un trabajador de una mutual nuestro sueldo no es la gran cosa pero me estaría sobrando una platita a fin de mes, la preguntar que quiero hacerle es en que invertir de acuerdo al escenario económico que puede presentarse de aca a diciembre 2015, por decir algunas opciones: comprar dolares? comprar una moto? cambiar el auto? pagar cuotas de un terrero? ahorrar?.
    Desde ya muchas gracias y un abrazo grande.-

    1. Depende de si necesitas mantenerlo líquido o no. Como primera recomendación, si no lo estás haciendo, comprá todos los dólares al precio oficial que te autoricen. Si necesitas mantener tus ahorros en forma líquida podés poner el dinero a plazo fijo. Me da la impresión que van a tener que mantener tasas de interés que superen al ritmo de devaluación en el mercado paralelo. Si podés inmobilizar tu dinero, creo que un terreno o un inmueble comprado a pagar en cuotas fijas es lo que te resultará más conveniente. Un abrazo.

  17. muy buen aporte el que dio

    Señor Cavallo, queria cnsultar con alguien que sabe hacerca del tema de la suba del dolar y la baja del peso, como vera estoy estudiando para ser medico, y estaba pensando en sacarme un automovil cero en cuotas fijas para poder movilizarme, usted que me recomendaria hacer en este caso,sacar o no sacar el automovil en cuotas.
    sinceramente no se que pasara con el peso. desconosco mucho esta situacion y sus reacciones. gracias.

    1. Depende de que tasa de interés te carguen para determinar las cuotas. Si es una tasa no mayor a 25 % anual, comprar el auto en cuotas no resultará una mala inversión. Sobre todo si al auto lo necesitás. Un abrazo.

  18. HOLA DR! TENGO AHORROS Y QUIERO GANAR MAS… ME CONVIENE ESPERAR PARA CAMBIAR MIS DOLARES??? EN EL 2000 ME COMPRE UN DTO POR 44 DL QUE ERAN 44.OOO$.. EN EL 2001 VENDIAN LOS DTOS A 13DL QUE ERAN 44000$…..SI ESPERABA 1 AÑO MAS ME COMPRABA 3!!!! AHORA PASARA LO MISMO ??QUE ME ACONSEJA HACER?? DESDE YA MIL GRACIAS.

    1. Esperá hasta después de las paritarias. Habrá un panorama más claro sobre la evolución de la inflación y el precio del dólar. Un abrazo.

  19. Que tal Dr. Cavallo?, Ante todo muy buen post. Le hago una pregunta de orientación académica.

    En mi facultad, la formación de licenciado hace foco en la Economía Política, dándole relativamente poca importancia al análisis empírico de datos y proyecciones. Se ve algo de econometría, y poco mas. Salimos con una formación genérica, respecto de lo que puede pasar en una coyuntura determinada, pero no con las herramientas técnicas suficientes para proyectar variables como usted hizo en este post con mas precisión (inflación, dólar, gasto, etc) . Tiene alguna sugerencia al respecto? Alguna bibliografía sugerida, paper, etc? Gracias, y saludos!

  20. Hola Doctor, desde ya muchas gracias x este Post, tengo 32 años y estoy casado; Tengo una inquietud en cuanto a la compra de dólares para ahorro (con opción retiro).. Como usted bien sabrá cada operación queda registrada en sistema, soy monotributista, además de los temores q esto conlleva, mi cupo de adquisición mensual es realmente muy limitado.. de todos modos me parece muy extraño q apliquen un 35% para turismo y el 20% para tenencia, si saben q como tenencia (deberían quedar dentro del país..) puede q a futuro nos cobren esa diferencia del 15% o mas del 15% en impuestos a medida q uno empieza a acumularlos como bienes personales? No encuentro el benedicio de la compra mientras q el blue este cerca del oficial con dicho recargo (20%), tampoco encuentro beneficio si a la hora de tener q utilizarlos (suponiéndo q el blue despegue de gran manera frente al oficial) nadie querrá aceptarlos/declararlos (ej escritura inmuéble) si luego tienen q liquidarlos a valor oficial.. en síntesis tendría el dulce pero no puedo comerlo… Y si decido comerlo a escondidas me pícara los dientes de por vida (En impuestos -Bienes personales-) ya q para la Afip los seguiré teniendo.. Aguardo su consejo, Muchas gracias por su tiempo! Saludos Cordiales.

    1. No creo que por los dólares que te dan derecho a comprar en el mercado oficial te vayan a cobrar más impuestos en el futuro, salvo los que ya están legislados, por ejemplo el impuesto al patrimonio si el total excede el mínimo no imponible. Tampoco creo que a estos dólares, si quedan depositados en un banco, te los puedan pesificar u o obligar a vender en el mercado oficial. Pero es cierto que con esta gente todo puede ocurrir, incluso las cosas más absurdas. De todas maneras ahora podés comprar, pagando un precio no muy diferente al que surge del mercado oficial más el 20% en la bolsa el Boden 15, que es prácticamente un dólar, a menos de 10 pesos. Un abrazo.

  21. Estimado Doctor.Soy ya, bastante mayor y los ahorros de toda mi vida los tengo actualmente en Plazo Fijo.Que me aconseja Ud? cambiar todo a dolares, obviamente comprando el blue, dado en poco monto permitido x el gobierno? muchas gracias y un abrazo cordial

    1. Yo creo que debe pasar la mitad a dólares y la otra mitad mantenerlo en plazo fijo. Siempre es mejor diversificar. Nadie sabe exactamente que es lo que va a ocurrir. Un abrazo.

  22. Estimado Doctor Cavallo;

    Celebro poder estar escribiendole y la posibilidad de leer su respuesta.
    Yo tengo un par de simples cuestiones, 1) con el modelo de privatizaciones y apertura de mercado que usted propone, como entra la posibilidad de que la industria florezca y 2) como es posible que en un pais tan rico como el nuestro haya tanta pobreza?? (es algo que veo en casi toda latinoamerica) que es lo que falla?
    Muchas gracias por su tiempo

    1. Para que la industria florezca es necesario que haya inversiones modernizadoras que permitan el aumento de la productividad y que se eliminen todos los impuestos distorsivos que quitan competitividad. Hay tanta pobreza porque en lugar de alentar la productividad se alienta la vagancia. Saludos.

  23. Yo creo que debe pasar la mitad a dólares y la otra mitad mantenerlo en plazo fijo. Siempre es mejor diversificar. Nadie sabe exactamente que es lo que va a ocurrir. Un abrazo.

  24. Estimado Dr:
    Muy interesante su blog.
    Soy médico, y aunque se poco de economía, es un área que me interesa mucho, por lo que intento aprender. En este país inevitablemente debemos estar alertas, si queremos cuidar nuestro patrimonio.
    Desde hace unos años vengo ahorrando, diversificándolos , pero en gran parte en plazo fijo. Dada la situación actual, he pensado en invertir comprando un departamento financiado.
    Dentro de las opciones de emprendimientos de deptos he encontrado algunas opciones que otorgan una buena financiación actualizada por el índice de la cám de const.
    MI consulta es la siguiente: es conveniente comprar hoy, dada la situación, o conviene esperar a comprar más adelante, pasando una parte de los ahorros al dolar blue? De esta forma acortaría el período de financiamiento. También leí a cerca del Boden…

    Le agradezco mucho su respuesta.
    Saludos desde Córdoba

    1. Yo creo que puede convenirle esperar un poco y mientras tanto defender el valor de sus ahorros como usted lo manifiesta. El costo de la construcción puede aumentar mucho. Si consiguiera financiación a tasa fija es diferente. Un abrazo.

  25. Dr.estoy al frente de una industria metalúrgica en gran bs as.Nuestra área de ventas es el mercado de petroleo, gas.vial, ferroviario, celulosa ,subtes etc. Dos bancos me ofrecen créditos a cuatro años en pesos con tasa del 17.5% anual. Me interesa para modernizar con equipos importados parte de la planta fabril. Considera estos créditos convenientes a largo plazo. Hoy los veo a favor ya que la tasa de un plazo fijo supera ampliamente la del crédito. Que opina para el largo plazo.

    1. Yo tomaría el crédito. Se va a pagar sólo y si las inversiones que hacés te permitirán ampliar la capacidad productiva, teniendo el mercado que vos mencionás, no debería tener problemas. Un abrazo.

  26. Estimado,
    puede ser que ultimamente estén corriendo rumores sobre el no cobro de los Boden 2015?
    Y por otro lado, quisiera saber si estoy haciendo mal en dejar los dólares que me permiten comprar en caja de ahorro, no los necesito por ahora y de esta forma tampoco me cobran la percepción, pero….es seguro? Desde ya, muchas gracias!

    1. No creo que vayan a dejar de pagar el Boden 2015. Tampoco creo que vayan a dejar de respetar los dólares que están en cajas de ahorros. Claro que es imposible estar seguro. Un abrazo.

  27. hola dr. cavallo lei que varias veces repite la palabra diversificar, pero seria lo mismo que jugar a 2 puntas o jugar al negro y rojo al mismo tiempo en la ruleta.
    si yo mantego mis ahorros : mitad a dólares y la otra mitad en pesos, ganaria algo?
    o con solo no perder , estaria bien?

    saludos dr.
    un abrazo

    1. Siempre se puede ganar más tomando fuertes riesgos. pero también se puede perder mucho. La diversificación, si bien acota tanto a las ganancias como a las pérdidas, tiende a reducir el riesgo. Con los ahorros no hay que jugar sino protegerlos.Un abrazo.

  28. Estimado Dr Cavallo quisiera tener su opinión sobre pagar un alquiler de dto en el se me ofrece cerrar paquete completo de 24 meses a U$s 1.000 / mes, mientras otros ofrecen por misma propiedad $ 14.000 pero con ajuste semestraldel 15%, por otra parte cree Ud que es un buen momento para desprenderme de 2 propiedades o es conveniente aguardar a finalizar este gobierno, muy interesante su web, gracias y saludos cordiales.

    1. Si el que alquila es Usted, le conviene que le paguen 24.000 dólares (o mil dólares por mes). La otra propuesta equivale a 17.500 dólares, porque el ajuste del 15 % semestral está preestablecido y la aritmética da eso. Yo creo que si no tien apuro, vendrá un momento en el que los precios en dólares de los departamentos serán superiores a los actuales. Pero nadie puede estar seguro de nada. Siempre habrá riesgos. En épocas de gran incertidumbre los bienes raíces protejen mejor el ahorro que otros activos finanacieros. Saludos.

  29. Estimado Dr Cavallo, segun su opinion, cree en la posibilidad de un dolar blue en los $14 – $15 para Julio de 2014? por la supuesta devaluacion esperada para el mes de Junio?

    1. Yo prefiero no hacer predicciones cuantitativas, porque, en primer lugar, nunca existen bases firmes para hacer ese tipo de predicciones y, por otro lugar, si las hago me acusan de desestabilizador. Un abrazo.

  30. Estimado Dr. Cavallo
    Soy uno de los tantos Argentinos que tuvo que emigrar.
    Y ahora viendo a la distancia solo puedo comentarle lo que a mi parecer he visto cuando regrese a la Argentina para realizar unos trámites personales, un desfaje muy grande en todo .
    Mi sobrino licenciado en ciencias economicas y doctorado en la materia, que se encuentra trabajando en comercio exterior para el Banco Santander Rio cobra mensualmente pesos (10.000)a valor dolar (909), una casa en Capital Federal (barrio medio Flores )de 120 mts cuadrados a valor dolar 300.000, necesitaria el sueldo de 27 años y algunos meses para pagarla.
    Mi otro sobrino trabajando en Londres como vendedor en una tienda y solo con estudios secundarios cobra 1300 libras que son 2171 dolares y una casa en Londres (barrio medio Bromley), de 120 mts cuadrados valor dolar 170.000, necesitaria el sueldo de 6 años y medio.
    O las casas no pueden tener el valor que tienen o las personas no pueden cobrar lo que cobran .
    No se puede seguir haciendo caer todo el peso de la deuda y las malas politicas en Argentina sobre los ciudadanos. Es que nunca vendra una persona que quiera cambiara esta situacion.
    LO saludo muy atentamente

    1. Es cierto, hoy existen grandes deajustes en los precios relativos. Esto siempre ocurre cuando la economía funciona con intervenciones casuísticas y arbitrarias del Estado, como lo viene haciendo desde 2002 en adelante. Un abrazo.

  31. Dr Cavallo:

    Con todo el respeto que se merece, ya que no le «gusta» hacer predicciones cuantitativas, las predicciones igualmente las hizo y las mismas enmarcan dos escenarios distintos, los cuales detrás de ellos no contienen datos o estimaciones realizadas o por realizarse, es decir, carecen de información.
    Como bien ud. dijo la economía no es una ciencia cierta y depende de la interacción de muchas variables, las cuales no pueden «predecirse» con cierto grado de certeza y menos en una economía como la nuestra. Por lo mismo sería importante que sustente sus opiniones personales sobre el destino de la economía argentina, aunque sea sobre como debe ser la reforma monetaria que desencadenaría esas posibles situaciones.
    Pone valores a la inflación y al tipo de cambio, sin sustentar que marco los accionaría.

    Saludos

  32. Estimado Dr. Cavallo, muy interesante su blog, le queria preguntar, si Ud. tendria que hacer un presupuesto para el 2015 que incremento se deberìa considerar en los servicios ( gas, luz, agua telefonia) ya que con estos escenarios incrementaran entre un 50% a un 100%. En lo que respecta a salarios con la inflaciòn que ya nos come los aumentos, las paritarias necesitan ahora sentarse a dialogar y preveer un 40% mìnimo para finalizar el año?

    1. Creo que los aumentos de las paritarias, en promedio van a rondar alrededor del 30 %.No creo que los empleadores, especialmente en los sectores mano de obra intensivas, puedan otorgar aumentos mayores. Los salarios reales van a deteriorarse.

  33. Hola, según esto no sería el mejor momento para meterme en un plan nacional financiado para comprar un auto, no?. Sería mejor esperar el cambio de gobierno?

    1. Si te comprás un auto que no esté alcanzado por el impuesto, yo creo que este es un buen momento. Un abrazo.

  34. Muy bueno esto que leo y, esté o no de acuerdo, da gusto que Internet sirva para este tipo de intercaambio.Tengo 29 años, trabaje en una banda de rock 9 años y recién hace un año, con lo ahorrado que cada vez valía menos, me puse un almacén-kiosco. Género más que con cualquier trabajo que podría haber conseguido y tengo dos empleados. Mi idea es comprar umn auto y que trabaje de remis, reformar mi casa y hacer tres departamentos; el local que me dejó mi padre dejar de alquilarlo y armar dos locales chicos. En si, usar las herramientas a mi alcance.
    Mi opinión es que sólo la gente se va a despertar y valorar lo más preciado, que es el tiempo. Te lo pagan monedas en empresas extranjeras. Es sólo un despertar en la gente lo que va a hacer surgir la economía… la ambición y estilo de vida de algunos sólo provocan el malestar de otros …generar buenos momentos, amigos y ayudar es la base de toda economía sana: voy a utilizar el dinero, voy a crecer económicamente pero para ayudar a más gente a crecer, sólo así sé que puede cambiar …si todas las teorías y medidas fracasan soy fiel a la mía.
    La gente compra coca-cola que es una marca de afuera.la gente paga más la botella de plástico que el producto …esta tirando a la basura su tiempo y ellos vuelen a hacer esa botella de reciclaje, asi en todo. La comida que se marca a un 100%, las golosinas 50% y nadie lo ve, el cambio está en uno y qué masa si por un mes todos no compramos cocacola? se iría del país y daría oportunidad a una empresa argentina o McDonald o miles , ahí stá el problema mayor de Argentina: vemos lo grande y el caos y votamos esperando mejorar, pero no vemos que cada uno en su rutina es egoísta, tira plata , apuesta a ganar sin medir los daños ..cada uno puede lograr mucho yo voy por eso. Espero que en años mucha gente se sume, porque una persona que labura 9 horas, que no puede disfrutar de sus seres queridos, que llena su vacío con cosas materiales.
    Agradecía su punto de vista y si estoy errado en mi pensar. Hago esfuerzos qur dan frutos, pero yo mismo pongo el precio a mi tiempo y mis espleados son socios. No planeo ser Rico con un almacen-kiosco, pero me da eaperanza que mis ahoros y tiempo me siguen generando plata y plata a otros. Mi forma de ver las cosas es de observar, cada uno tiene pasión por algo y eso puede generar plata. Es sólo cuestión de animarse y si te va mal, seguir. El pais es rico en recursos y la gente está dormida. Tenemos mano de obra, comida, agua, tierra, lo esencial de sobra. Si nos ayudamos entre todos, no hay oro ni dolares que puedan comprar la sensación de bienestar, seguridad y estabilidad que tanto se anhela.

    1. Carlos, me encantó leer tu comentario. Demostrar tener un gran espíritu emprendedor y ser una prsona solidaria. Tu ambición es progresar junto a todos los demás, no enriquecerte a costa de los demás. Sin duda un cambio de actitud de todo el pueblo como el que vos reflejás en tu comentario ayudaría mucho a que nuestra economía y nuestra sociedad progrese y la gente sea más feliz. Pero muchos de los defectos individuales tienen que ver con comportamientos inducidos por una mala organización social y malas políticas económicas. Por ejemplo, la inflación genera pujas y conflictos y da lugar a injusticias que destruyen la solidaridad. Te mando un fuerte abrazo.

  35. Dr, no conocia este blog.. lo primero que tengo para decir es que me parece genial su predisposicion de ayudar a las personas desde su punto grato y elevado de conocimiento en la materia, ahora bien.. me gustaria saber algo muy sencillo tal vez para algunos, pero a mi corta edad creo no tener una nocion efectiva de como administrar mi capital ahorrado, usted segun la economia poco estable con la que contamos y un futuro totalmente ciego segun lo que yo puedo apreciar en que me recomendaria hacer una buena inversion? osea, cualquier cosa que usted imagine que a largo plazo tendra buenos beneficios, desde ya muchisimas gracias y aguardo con ansias su respuesta, saludos!

    1. Hola Luis, no hay una respuesta sencilla a tu pregunta. Con la volatilidad que existe en los mercados de activos líquidos, habría que estar operando en forma contínua para obtener buenos resultados. no te lo recomiendo. Pienso que es mejor invertir en un inmueble, siempre que lo compres barato. Un abrazo.

  36. Lo felicito Dr Domingo por este tiempo que dedica a enseñarnos como se ve el mundo desde una óptica mucho mas educada que la mia.

    Dedica su tiempo a contestar cualquier pregunta, elevada o basica , (la de si fulanito compra un auto o no…), lo cual me lo figura mas humano de lo que lo imaginaba, y se brinda a personas que, como yo, jamas hubiesen tenido oportunidad alguna de dirigirle la palabra.
    Por eso tengo la esperanza de que me saque de mi error y me explique por qué siento que me robaron.

    En qué pensaban cuando privatizaron mis trenes, mis puertos, mis pozos petroleros, porque siento que me perjudicaron cuando tengo que pagar peajes para circular por rutas destrozadas, por que la energia electrica ya no es nuestra, o los telefonos, la siderurgia, no hablemos de aerolineas, telecom, correos y tantos otros servicios que no justifica recordar?.

    Es utópico para mis hijos soñar el pais de mi padre!
    POr que vaciaron nuestro pais?

    Le ruego que no apelemos a respuestas como el balance deficitario del ferrocarril, sabemos que todas las empresas de servicios estatales son deficitarias en si, pero generan reditos viabilizando la estructura del pais.

    Quiero, por favor, entender la politica de fondo, porque motivo racional dejaron de atender los servicios esenciales del pais y los dejaron a merced de privadas en pos de lucro?

    Por que mientras en el 1 a 1 se fomentaba la industria, en el interior vimos cerrarse casi todas…
    Como verá, no entiendo de economia, tampoco milito en ningun partido e intento ser imparcial y objetivo, no lo consigo.

    La destruccion sistematica de nuestro pais no fue una suma de errores, creo. Fue eficaz y devastadora y solo se alcanzó a travez de un plan sistemático, prolijamente ejecutado.

    Pienso que usted fue parte activa de ese plan, desconozco sus motivos.
    Por nuestro pais, espero estar equivocado.
    Si no lo estoy, solo espero que la gente no olvide lo que hicieron.

    Muchas Gracias

    1. No entiendo Santiago que sostengas que te robamos tus trenes, tus pozos petroleros, tus rutas, tu energía eléctrica, tus teléfonos, tu siderurgia, etc. etc. Hacia 1990 los trenes no funcionaban, no transportaban ni carga ni pasajeros. Los pozos petroleros se estaban agotando y no se perforaban nuevos, había cortes de lectricidad de hasta 8 horas por día, nadie conseguía un teléfono, la producción siderúrgica era una décima parte de la que se logró a fines de los 90s. No era el País de tu padre, que seguramente hacia los años 50 funcionaba de manera mucho más eficaz. Lamentablemente era el país que resultó de 40 años de populismo y mentiras que te hicieron creer que eras dueño de algo valioso. Todo lo contrario: eras dueño del atraso y de la pobreza. Te recominedo que leas mis libros. No están escritos para especialistas sino a ciudadanos como vos. Saludos.

      1. Eran tan evidente los cortes de luz, que para comunicarse por teléfono habia que ir a una central, que era misión casi imposible tener un número telefónico, el parque automotor se parecía al de Cuba, en fin, todo era tan desastroso que cuesta horrores entender a personas que piensan como el señor Mack sin poner en dudas sus buenas intenciones al plantearlas.
        La única respuesta posible es que no se trata de una cuestión de razones sino culturales asociada a una ideología predominante pro populismo y nacionalismo. Estas cuestiones lamentablemente no se resuelven con planes políticos o económicos y es la gran tarea pendiente de todos los argentinos, cambiar nustra retrograda y contraproducente forma de pensar.
        Es muy difícil creer seriamente que había opciones a las políticas que creo acertadamente aplicó el Dr Cavallo.
        Sin el más mínimo interés en ofender, un cordial saludo

  37. Muy buena la información ,ahora le consulto ,conviene tomar créditos de banco provincia con tasa al 40% anual a 4 años ? tengo que equipar mi empresa con maquinarias que hacienden a U$S 30.000 (dolar oficial) y ya que voy a endeudarme queria saber si es conveniente o realmente estoy haciendo un mal negocio ,gracias.

    1. Estimado domingo,
      buen dia, que clausula de ajuste usaría en una licitación publica de servicios con duración a 36 meses, con insumos en dólares para brindar el servicio con un componente inicial en dólares, y luego solo mano de obra y costo logístico por 36 meses.
      Saludos Cordiales y desde ya muy agradecido
      Alejandro

      1. Yo utilizaría el índice de precios al productor que capturabien el efecto de las devaluaciones, de la mano de obra y de los costos logísticos. El índice del costo de la vidasiempre está muy influído por los controlesde precios y las mentiras del INDEC. Suerte.

  38. Hola Domingo.

    Este articulo fue hecho el 9/ FEB/2014.
    Ahora JUNIO/2014 , ?conservás la teoria del dolar oficial en 15 pesos argentinos en el mejor escenario a finales del 2014?
    Yo siento que el dolar costará 9 o 9.5 pesos a finales del 2014

    1. Lee bien. En el post yo digo que en el mejor escenario el dólar oficial va a estar en 15 pesos a finales de 2015. Nó de 2014. Si haces la cuenta teniendo en cuenta mi hipótesis de inflación, al final del 2014 yo digo que estará en 10,4. Por supuesto que el gobierno puede devaluar menos que la inflación en el oficial, como lo ha venido haciendo desde el salto devaluatorio del 23 de enero. Pero en ese caso aumentará el riesgo de que se produzca otro salto devaluatorio durante 2015. Lo más razonable, para generar el mejor escenario posible al final de 2015 es que ajuste el tipo de cambio en el oficial, en forma gradual, al ritmo de la inflación. Saludos.

  39. Me parece que es prácticamente inevitable una nueva crisis similar a la del 2001 porque en lo más importante como nación que debíamos hacer en estos años no lo hicimos y esto es mejorar nuestra capacidad para autogobernarnos y auto-organizarnos.
    Ante esta crucial deficiencia una crisis es prácticamente inevitable y producida esta la solución solo es posible cuando los salarios y los impuestos en dólares sean tan bajos como la organización lograda lo permite. Sin duda serán tan bajos como en el 2001 y eso significa un dolar que se estabilice a valores no menores a 30$ tomando como referencia la situación actual.

    1. Las circunstancias actuales son muy diferentes a las del 2001.
      Mientras entonces la situación externa era muy desfavorable, ahora gozamos una situación externa preponderantemente positiva.
      Mientras en 2001 el país estaba fuertemente capitalizado y la capacidad productiva muy subutilizada hoy tenemos muchos cuellos de botella en la economía por falta de inversión en sectores claves.
      Mientras en 2001 sufríamos deflación hoy sufrimos inflación.
      Mientras el gasto público y la presión impositiva representaban el 30 y el 25 % del PBI respectivamente, hoy representan el 45 y el 40 %.
      Mientras en 2001 perdimos el crédito a pesar de mostrar voluntad de pago, hoy seguimos sin crédito público por seguir sosteniendo que no honraremos las deudas.
      La Crisis en ciernes es una típica crisis fiscal como resultado de políticas populistas y de aislamiento internacional. La crisis del 2001 fue una típica crisis financiera por una conjunción de errores de política internos y adversidades externas, pero no por populismo ni aislasionismo, sino todo lo contrario.
      En 2001 veníamos de 18 años de funcionamiento normal de las instituciones y de 10 años de estabilidad monetaria. Hoy venimos de 12 años de anormalidad istitucional y autoritarismo y de fuerte inestabilidad monetaria.
      Es difícil imaginar situaciones menos comparables.

      1. Exacto, las diferencias son notorias y sin embargo la crisis golpea la puerta de nuevo. Lo que trato de resaltar en el comentario anterior es que el valor de la moneda en países como Argentina, más que de las variables económicas, depende del nivel de organización lograda por la sociedad en su conjunto y un parámetro adecuado para conocer dicha situación es la funcionalidad de las instituciones. Como usted menciona, estas se han deteriorado significativamente estos años.
        Creo firmemente que las economías subdesarrolladas dependen fuerte y determinantemente de las inversiones extranjeras y estas vienen dependiendo del valor real de la moneda que determina el valor de los salarios e impuestos medidos en dólares y en función de esto la tasa de ganancia. Cuanto más desorganizada la sociedad mayor es el riesgo y por ende mayor tqsa de ganancia exigible. Obviamente son conscientes de que no podemos evitar la necesidad de su llegada y por eso pueden exigir las condiciones que les plazca. Ahora el gobierno intenta lo imposible por atraerlas pero dudo que vengan hasta avisorar ganancias extraordinarias y hoy no le veo otra opción a una brutal devaluacion que las atraiga ya que un próximo gobierno que cambie al menos las expectativas está muy lejano. Que mejor prueba del deterioro de nuestra capacidad para organizarnos como sociedad lo que vemos con el vicepresidente de la nación y el desfile de todos los funcionarios en tv defendiendo lo indefendible.
        La convertibilidad y la apertura de la economía simplifico las tareas del gobierno y parecía que nos encarrilabamos hacia la organización y desarrollo, lamentablemente el tiempo es nuestro enemigo y las buenas ideas no pueden superar esta barrera. Tal vez su nuevas propuestas nos permita un nuevo intento. Un abrazo

  40. Hola Dr. Cavallo soy un argentino que vivió 35 años en venezuela, me estoy estabilizando nuevamente en argentina a raíz de todas las injusticias que se vive en ese país y ahora me encuentro en una pequeña inestabilidad económica en este país,,,,,sabiendo usted que Venezuela es un espejo a la argentina en ciertos formatos político que pareciese que se copian mutuamente,,,,,en estos momentos estoy finalizando la construcción de una edificación de 10 apartamentos que vengo realizando con mucho sacrificio y apostando el futuro de mi familia, trabajo fruto de mi ahorros de tanto trabajo y ahora apostándolo en mi país natal, sabiendo que esos apartamentos son de un precio importante, mi pregunta seria la siguiente,,,,, que opina usted,, vendo los apartamentos y transformo en dólares como capital o espero que allá cambio de gobierno que se estabilice la economía política-monetaria y los alquilo a un precio accesible y razonable,,,,,,para mi en estos momentos esta economía es nueva aunque estuve viniendo durante 25 años anualmente y algo de historia vi en todos estos años,,,ante mano le agradezco el haber leído estas palabras un gran saludo

    1. Continuá con los departamentos. Las inversiones reales son siempre más seguras que las puramente fiancieras, especialmente en momentos de fuerte inestabilidad. Un abrazo.

  41. Saludos Dr. Domingo

    Primero y principal, felicitaciones por su blog y especialmente por el lenguaje tan claro y las palabras aptas para todo público.

    Hace 6 años nuestra empresa (en el rubro de belleza) venía creciendo año a año, así como expandiéndose y ordenándose en cada área. El proceso nos estaba permitiendo cubrir la inversión inicial. El 2014 revirtió todo y comenzó lentamente a meternos en una deuda siendo que el 2013 ya nos presentaba un estancamiento en el crecimiento.

    Gran parte del problema que afrontamos es financiero, otra sobre la negociación de los costos/proveedores y otra sobre la que más hemos trabajado es el área de ventas. Invertir esfuerzos en esta última área nos resultó como construir sobre arena. Todas las ventas tienden a bajar y el consumo se redujo a productos más económicos.

    Nos vemos forzados a movernos al terreno de financiación y probablemente algún cambio drástico en la infraestructura de la empresa.

    Qué libro/s me recomendaría en el área de finanzas para pymes y como salir de una deuda?

    Desde ya, sigo leyendo cada pregunta y respuesta de otros usuarios, el material me ha servido mucho. Mi más sincero agradecimiento por su tiempo.

    1. Hola Miguel, en principio, cuando las ventas están cayendo y no hay perspectiva de pronta recuperación, la única forma de salir de una deuda es vendiendo algún activo o consiguiendo un socio que haga un aporte de capital. También deberías explorar la posibilidad de conseguir alguno de estos préstamos promocionales que publicita el gobierno. si son a tasa fija y a plazos largos, seguro que te conviene tomarlos para cancelar la deuda que tengas a tasa flotante y a plazos más cortos. La tasa flotante o la necesidad de tomar nueva deuda a las tasas normales de interés para afrontar el vencimiento de las deudas anteriores son fenómenos muy peligrosos en épocas de crisis como la que estamos viviendo. Con respecto a material bibliográfico, no estoy muy al tanto, pero en internet encontré este sitio que me parece bueno: http://www.ideasparapymes.com/pymes_conta.dbsp
      Buena suerte y un abrazo.

  42. Dr. Buenas noches, me resulto muy interesante su articulo. Ante este, mi consulta. Estoy interesado en sacar un 0km pero no se si es un buen momento. Mas con esto que esta sucediendo con los fondos buitres, me genera cierta inseguridad con respecto a lo que se viene. A ser a un plazo de 6 años el plan.

    Gracias y Saludos

    1. Creo que con las perspectivas inflacionarias, si el plan de financiamiento del auto es a tasa fija, seguro que harás un buen negocio. Saludos.

  43. Hola gracias por este medio! Quisiera consultarle. Estoy por alq un depósito y me brindaron la posibilidad de pagar 1000dolares por mes según valor dólar blue o 12500 pesos con el 30% de ajustes semestral que me conviene teneniendo en cuenta las situaciones futuras.
    Desde ya millones de gracias!!

    1. Yo creo que son cifras aproximadamente equivalentes. Pero por la incertidumbre yo creo que es preferible cobrar 1000 dólares por mes. Si el gobierno actuara bien, el dólar blue no debería subir mucho, pero si vuelve a equivocarse puede subir mucho. Es casi como tirar la moneda. Un abrazo.

  44. Estimado Dr, aprovecho la ocasión para preguntarle por qué cree ud no se le da importancia al término organización en nuestra construcción política? Entendiendo como organizada una sociedad donde las instituciones funcionan adecuadamente y los ciudadanos cumplen regularmente las normas, reglas y leyes (que pueden ser modificadas cuando se crean necesario por los medios adecuados)
    Cuando un pais es organizado los planes económicos y políticos difícilmente fracasen. La educación, la salud y la seguridad muy probablemente serán buenas o muy buenas.
    Entendiendo lo evidente de estas afirmaciones no encuentro explicación por qué es tan raro ver en las noticias o programas de tv o en los periódicos que se trate este tema.
    ¿A que lo atribuye Dr.? Un abrazo.

    1. Yo creo que se desvalorizó el término «organización nacional»» a partir del golpe de estado de 1943, cuando se comenzaron a manosear las insituciones republicanas y también los derechos y garantías de la Constitución Nacional. Se entendió que la poldían incluso cambiar la organización nacional. En realidad, lo que se logró es que seamos una sociedad cada vez más desorganizada, muy lejos de que fuimos durante casi siete décadas luego de la sanción de la consitución en 1953 y la incorporación de la Provincia de Buenos Aires a la Confederación en 1860. Cuando yo era estudiante de economía en Córdoba, en la década del 60, descubrí el conceto de organización económica leyendo el libro de Juan Bautista Alberdi titulado «Sistema económico y rentístico de la Confederación Argentina». Lamentablemente, como vos decía, el concepto de organización parece estar ausente en la dialéctica política de Argentina. Yo siempre trato de rehabilitarlo. Un abrazo.

  45. Estimado Dr. la consulta esta referida , a la venta de un inmueble , con un pago cash del 30 % y un saldo de precio con una hipoteca del 70% a 20 meses , .No se muy bien que clausula incluir en la hipoteca , del ajuste de cada cuota . El comprador , no acepta la inclusión de ajuste de ningún concepto referido al dólar «blue». Se que hoy compro , u$s 200.000 si me pagaran al contado . Y quiero mantener ese capital .
    Gracia por su consejo .

    1. Si las cuotas son mensuales, pediles 3 % mensual de ajuste. En principio y salvo un descalabro mayúsculo, el dólar blue no tendría que aumentar mucho más que a ese ritmo. Saludos.

  46. Estimado Dr.

    Le queria hacer una consulta que me preocupa muchísimo. Este año comencé el CBC para la carrera de Licenciado en Economía en la Universidad de Buenos Aires. Viendo la situación económica actual me surgieron dos dudas:

    1) En caso de que hubiera un default, podría llegar a perderse la universidad publica? Es decir, seria arancelada?

    2) También al leer varias encuestas, pude notar que Macri esta creciendo mucho. Mauricio si llegase a presidente podría llegar a privatizar las universidades publicas?

    Disculpe que lo moleste con estas preguntas, pero para mi son muy importantes y me preocupa bastante.

    Muchísimas gracias

    1. Yo creo que en ningún caso se perderá la Universidad Pública. No he escuchado que Macri, ni ningún otro candidato, hayan hablado de privatizar a las universidades públicas. Lo que sí se ha comentado, no por parte de los candidatos pero sí de economistas especializados en temas de educación, que la educación universitaria gratuita para los estudiantes cuyos padres tienen buen poder adquisitivo es injusta porque sustrae fondos que podrían ir a becas para pagar el sostenimiento de los estudiantes sin recursos que no pueden dedicarse con exclusividad a sus estudios por tener que trabajar mientras van a la universidad. En los países en los que la universidad pública obliga a pagar aranceles a los estudiantes con buena posición económica, también existen sistemas generosos de becas integrales (incluído el costo de la vida) de los estudiantes sin recursos pero con buenas condiciones intelectuales. Un abrazo.

      1. Muchísimas gracias por responder. Me da cierta tranquilidad leer su respuesta.

        Usted cree que esto pueda llegar a ocurrir? Yo tengo una propiedad a mi nombre y a nombre de mis hermanas. Pero nuestro poder adquisitivo últimamente no es muy bueno debido a deudas contraídas. Puede llegar a afectar el hecho de tener una propiedad a mi nombre?

        Que opina usted de Macri? Cree que puede llegar a la presidencia en 2015? Si llega, usted cree que puede llegar a tocar a la Universidad Pública?

        Muchas gracias y saludos.

        1. Yo creo que Macri es un buen candidato, no muy diferente al resto. No creo que vaya a tocar la Universidad Pública. En todo caso trabajará para que funcionen mejor como ha hecho con la escuela pública en la Ciudad de Buenos Aires.
          No creo que tu casa esté en peligro, salvo que las deudas que hayas acumulado puedan llevarte a la quiebra. En cualquier caso deberías anotarla como bien de familia. en ese caso es inembargable.
          Un abrazo.

        2. Muchas gracias por responder. A lo que me referia era que si bien tengo una propiedad a mi nombre de la cual recibo un alquiler, los ingresos no serian suficientes para pagar aranceles en la UBA. Macri podria llegar a arancelarla?

  47. Dr. Cavallo,

    Le escribo espontaneamente despues de leer sus «escenarios» para 2015. Es la primera vez que hago una consulta a traves de internet, pero lo que he leido de sus previsiones me asusta bastante y me provoca consultarlo…

    Tengo una situacion muy desventajosa ya que contraje una deuda en dolares cuando el dolar estaba en 4 pesos…hoy, imaginese lo que me cuesta juntarme con ese dinero y ademas los billetes…
    Todavia tengo varias cuotas a pagar, una en 2014, otra en 2015 y 2016. Como he podido juntar parte del dinero en dolares y aun no vencen los plazos, pensaba si seria buena inversion comprar vacas preñadas, ganar con la venta de los terneros y luego vender la vaca en el futuro para volver a comprar dolares y pagar mi deuda…
    La verdad es que me imagino que me respondera algo como que el dolar va a seguir aumentando y que guardar los dolares es lo mas conveniente… pero yo quiero ver la manera de hacer que estos dolares que tanto me cuesta juntar me den algo de ganancia en dolares, asi pago la deuda que vence en Nov de 2014 pero con los dolares que me quedan en mano invierto en algo por un año hasta el proximo vencimiento…
    Sugerencias??

    1. En principio, la inversión en vacas preñadas tendría que rendirte más que guardar dólares billete. Pero no estoy al tanto en que etapa del ciclo ganadero estamos ahora. A largo plazo el precio de la carne debería evolucionar al ritmo del dólar oficial y, aún en el peor de los casos, el dólar paralelo, que ya está bastante distanciado del oficial, no debería aumentar mucho más que el dólar oficial. En realidad, cuando haya un nuevo gobierno seguro que se eliminará el cepo y vendrá una reunificación con lo que el dólar paralelo tendría que subir menos que el oficial y , por ende, que el precio de la carne.
      El único problema que veo es que en este momento estemos en el pico de un ciclo ganadero y el precio de la carne esté muy alto en dólares y que cuando vos vendas tus vacas y sus crias el precio en dólares de la carne haya bajado. No estoy en condiciones de darte una opinión porque no sigo el mercado del ganado vacuno. Creo que quizás vos mismo o alguien que se dedique a esta actividad te puede asesorar mejor.
      Un abrazo.

  48. Dr. Me podría dar una opinión de la situación actual del dolar y como va a seguir a futuro?Esto afecta el nivel de actividad??

    1. Yo creo que en el mercado oficial el precio del dólar va a ir ajustándose al ritmo de la inflación, quizás a un ritmo ligeramente menor, si el gobierno consigue que ingresen capitales luego de que se arregle la situación con los holdouts. En el mercado paralelo se mantendrá la brecha actual. Puede aumentar mucho si llega a producirse un nuevo default técnico o la brecha puede bajar si hay una normalización pronta de la relación financiera con el exterior. Es imposible predecirlo con precisión. Lo que es casi seguro es que con un nuevo gobierno, a medida que se vaya relajando y termine eliminándose el cepo cambiario las dos cotizaciones converjan. Si será por aumento del precio en el mercado comercial o por baja del precio en el mercado libre o paralelo va a depender de la confianza que inspire el nuevo gobierno. Eso también es difícil de anticipar. Lo único seguro es que el precio del dólar en el mercado paralelo va a ser volátil. Saludos.

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